Аналіз Wintermute: Біткоїн ризикує впасти до $50 000, незважаючи на відскок
Незважаючи на те, що минулого тижня біткоїн (BTC) перервав затяжну серію падінь і відскочив від зони $60 000 назад вище $65 000, провідний маркетмейкер Wintermute попереджає: це не привід розслаблятися. У своєму нещодавньому аналізі стратеги компанії вказують, що привабливе співвідношення ризику та дохідності в районі $60 000 зовсім не означає, що дно ринку вже позаду. За їхніми оцінками, BTC все ще може піти до позначок поблизу $50 000.
Що підштовхнуло ринок вгору
Ключовим каталізатором відскоку стали одразу два фактори, які вперше за довгий час спрацювали в унісон. По-перше, травневі дані щодо інфляції в США: річний CPI склав 4,2%, збігшись з очікуваннями. Як зазначають аналітики, ринок боявся найгіршого, і збіг з прогнозом зняв частину напруги. Ще важливіше те, що базова інфляція сповільнилася до 2,9%, вказуючи на те, що енергетичний імпульс, ймовірно, пройшов пік.
По-друге, і це більш значущий фактор, — деескалація конфлікту між США та Іраном. Сторони оголосили про угоду щодо відкриття Ормузької протоки, що призвело до обвалу цін на нафту Brent — з $110 до $80 за місяць (падіння на 6,6% за тиждень). Зниження геополітичної премії за ризик потягнуло вниз дохідність державних облігацій та долар, а дешевша нафта безпосередньо покращує інфляційні прогнози.
Чому дно ще не досягнуто
Головне питання, на думку Wintermute, — коли ринок розвернеться, і відповідь криється в ліквідності. Біткоїн залишається макроактивом, який зростає на надлишковій ліквідності, що надходить трьома каналами: стейблкоїни, біржові фонди (ETF) та публічні компанії-власники криптовалют (DAT). Жоден із них поки не показує ознак розвороту.
Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися приблизно з $220 млрд до $140 млрд, а залучення нового капіталу за межами Strategy, Bitmine та Strive практично зупинилося. Біржові фонди переживають найдовшу серію відтоків з моменту запуску, а приплив коштів у стейблкоїни рухається тією ж низхідною траєкторією.
Як нагадують стратеги, минулий цикл реально стартував лише зі схвалення ETF та притоку інституційного капіталу. Зараз же інституціонали залишаються осторонь, а роздрібні інвестори зайняті торгівлею акціями та фондами з кредитним плечем. Поки розворот не відбудеться, оголошувати про досягнення дна передчасно.
Мій погляд на ситуацію
Я повністю згоден з логікою Wintermute: поточний відскок має технічний та новинний характер, а не фундаментальний. Для стійкого зростання потрібен реальний приплив свіжого капіталу, а не просто відсутність поганих новин. Привабливе співвідношення ризику та дохідності в зоні $60 000 — це довгостроковий аргумент для накопичення, але короткостроково ринок може легко протестувати $50 000, перш ніж знайде опору. Раджу трейдерам стежити не за ціною, а за потоками капіталу — саме вони зараз є єдиним надійним індикатором.