Біткоїн на порозі $50 000: аналітики Wintermute попереджають про новий виток корекції
Незважаючи на нещодавній відскок від зони $60 000, ринок першої криптовалюти далекий від стабілізації. Провідні аналітики маркетмейкера Wintermute допускають повторне тестування рівнів поблизу $50 000. Всупереч оптимістичним настроям після переривання чотиритижневої серії зниження, фундаментальні потоки капіталу поки не демонструють розвороту.
Що стоїть за відскоком?
Зростання біткоїна вище $65 000 минулого тижня було зумовлене двома ключовими факторами, які вперше за довгий час спрацювали в унісон. По-перше, травневі дані щодо інфляції в США (CPI) збіглися з очікуваннями на рівні 4,2%, розвіявши страхи учасників боргового ринку про вищі значення. Базова інфляція при цьому сповільнилася до 2,9%, що сигналізує про проходження піку енергетичного імпульсу.
По-друге, геополітична премія за ризик різко знизилася на тлі новин про завершення конфлікту між США та Іраном. Угода про відкриття Ормузької протоки та зняття морської блокади, підписання якої заплановано на 19 червня у Швейцарії, обвалила нафту Brent. За місяць котирування впали з $110 до рівнів вище $80, втративши 6,6% лише за останній тиждень.
Цей тандем — позитивний сюрприз за CPI та деескалація на Близькому Сході — створив потужний попутний вітер для ризикованих активів. Однак, як я неодноразово зазначав, такі ралі на тлі «полегшення» рідко бувають стійкими без підживлення реальним капіталом.
Чому дно не досягнуто?
Ключове питання, на думку Wintermute, — це ліквідність. Біткоїн залишається макроактивом, який зростає виключно на надлишковій ліквідності, що надходить через три канали: стейблкоїни, біржові фонди (ETF) та публічні компанії-власники криптовалют (DAT). На даний момент жоден із них не демонструє розвороту.
Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися з $220 млрд до $140 млрд. Залучення нового капіталу за межами Strategy, Bitmine та Strive практично припинилося. Біржові фонди переживають найтривалішу серію відтоків з моменту запуску, а приплив коштів у стейблкоїни рухається за тією ж низхідною траєкторією.
Минулий цикл показав, що справжнє зростання починається зі схвалення ETF та припливу інституційного капіталу. Зараз інституціонали залишаються осторонь, а роздрібні інвестори захоплені торгівлею акціями та фондами з кредитним плечем. Поки не відбудеться розворот у цих потоках, оголошувати про досягнення дна передчасно.
Співвідношення ризику та дохідності в районі низьких $60 000 виглядає привабливо в довгостроковій перспективі, і кожен розпродаж залишає більш стійку базу власників. Тим не менш, я згоден з аналітиками Wintermute: ми не можемо виключати відхід біткоїна в зону $50 000, перш ніж ситуація покращиться. Ринок ще не пройшов повне очищення, і тиск продавців може посилитися в найближчі тижні.