Аналіз Wintermute: біткоїн ризикує піти в зону $50 000, незважаючи на відскок
Незважаючи на те, що минулого тижня біткоїн (BTC) перервав затяжну серію знижень і відскочив від зони $60 000 назад вище $65 000, аналітики великого маркетмейкера Wintermute закликають не поспішати з висновками про досягнення дна. За їхніми оцінками, ризики повторного падіння до позначок поблизу $50 000 залишаються високими, і поточне співвідношення ризик/дохідність у районі $60 000 не є сигналом до розвороту тренду.
Що спровокувало відскок?
Ключовим каталізатором відновлення стали травневі дані щодо інфляції в США. Річний індекс споживчих цін (CPI) склав 4,2%, збігшись з очікуваннями ринку, хоча й виявився максимальним з квітня 2023 року. Учасники боргового ринку побоювалися вищого показника, і збіг із прогнозом зняв частину напруги. Більше того, базова інфляція сповільнилася до 2,9%, що вказує на проходження піку енергетичного імпульсу, а не на його подальше прискорення.
Другим, і більш значущим, фактором стало завершення геополітичного конфлікту між США та Іраном. Сторони домовилися про відкриття Ормузької протоки та зняття морської блокади, офіційне підписання угоди заплановано на 19 червня у Швейцарії. Це призвело до обвалу цін на нафту Brent — за місяць вони впали з $110 до рівня вище $80, втративши 6,6% лише за останній тиждень.
Зниження геополітичної премії за ризик потягнуло вниз дохідність державних облігацій та долар США. Дешевша нафта безпосередньо покращує інфляційні прогнози, тому дані щодо CPI та деескалація конфлікту спрацювали синергічно, посиливши позитивний ефект. Найближчим каталізатором для ринку Wintermute називає перше засідання ФРС під керівництвом Кевіна Уорша, заплановане на 17 червня.
Чому дно ще не досягнуто?
Головне питання, на думку аналітиків, — коли ринок розвернеться, і відповідь криється в ліквідності. Біткоїн залишається макроактивом, який зростає виключно завдяки надлишковій ліквідності, що надходить через три канали: стейблкоїни, біржові фонди (ETF) та публічні компанії-власники криптовалют (DAT). Жоден із них поки що не демонструє розвороту.
Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися з $220 млрд до $140 млрд, а залучення нового капіталу за межами Strategy, Bitmine та Strive практично зупинилося. Біржові фонди переживають найтривалішу серію відтоків з моменту запуску, а приплив коштів у стейбли рухається за тією ж низхідною траєкторією.
Wintermute нагадує, як починався минулий цикл: реальне зростання стартувало зі схвалення ETF на початку 2024 року та подальшого припливу капіталу. Зараз же інституціонали залишаються осторонь, а роздрібні інвестори зосереджені на торгівлі акціями та фондами з кредитним плечем. Поки розворот не відбудеться, оголошувати про досягнення дна передчасно.
Моя експертна думка: Ринок перебуває у фазі «вимивання слабких рук», і падіння до $50 000 — не катастрофа, а природний процес перерозподілу капіталу. Інвесторам варто фокусуватися на потоках коштів, а не на цінових заголовках. Кожен розпродаж залишає більш стійку базу власників, і саме це закладає фундамент для наступного бичачого ралі.