Аналіз Wintermute: Біткоїн ризикує протестувати зону $50 000, незважаючи на відскок
Всупереч оптимізму, викликаному нещодавнім відскоком від рівня $60 000, провідний маркетмейкер Wintermute попереджає: дно для біткоїна (BTC) ще не досягнуто. Аналітики компанії допускають повторне тестування позначок поблизу $50 000, і для цього є вагомі макроекономічні та структурні причини.
Минулого тижня перша криптовалюта перервала затяжну чотиритижневу серію зниження, відскочивши від зони $60 000 назад вище позначки $65 000. Цей імпульс, однак, не є сигналом до розвороту тренду. Два ключові фактори, які синхронно спрацювали на користь покупців, мають, радше, характер тимчасової передишки, а не фундаментальної зміни кон'юнктури.
Макроекономічний фон: інфляція та геополітика зіграли на руку
Перший каталізатор — травневі дані щодо інфляції в США. Річний індекс споживчих цін (CPI) становив 4,2%, що стало максимальним значенням з квітня 2023 року і третім прискоренням поспіль. Однак ключовим моментом стало те, що показник збігся з очікуваннями ринку. Учасники боргового ринку, які побоювалися вищого значення, отримали полегшення. Крім того, базова інфляція сповільнилася до 2,9%, що вказує на проходження піку енергетичного імпульсу, а не на його подальше прискорення.
Другий і, мабуть, більш значущий фактор — деескалація конфлікту між США та Іраном. Сторони оголосили про попередню угоду, яка передбачає відкриття Ормузької протоки та зняття морської блокади. На цьому тлі нафта Brent обвалилася з рівня вище $110 до позначок вище $80 за останній місяць, втративши 6,6% лише за минулий тиждень. Зниження геополітичної премії за ризик потягнуло вниз долар і дохідність державних облігацій. Дешевша нафта безпосередньо покращує інфляційні прогнози, посиливши ефект від даних щодо CPI. Найближчим каталізатором, за яким варто стежити, я називаю перше засідання ФРС під керівництвом Кевіна Уорша, заплановане на 17 червня.
Чому дно ще не пройдено: ліквідність не розвертається
Головне питання, на думку аналітиків, полягає не в тому, чи впаде біткоїн далі, а в тому, коли розвернуться потоки капіталу. BTC залишається макроактивом, який зростає на надлишковій ліквідності, що надходить трьома каналами: стейблкоїни, біржові фонди (ETF) та публічні компанії-власники криптовалют (DAT). Поки жоден із них не демонструє розвороту.
Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися приблизно з $220 млрд до $140 млрд, а залучення нового капіталу за межами Strategy, Bitmine та Strive практично припинилося. Біткоїн-ETF переживають найтривалішу серію відтоків з моменту запуску. Приплив коштів у стейблкоїни також рухається за низхідною траєкторією.
Нагадую, як починався минулий цикл: реальне зростання стартувало зі схвалення ETF на початку 2024 року та подальшого припливу капіталу. Зараз же інституційні учасники залишаються осторонь, а роздрібні інвестори переключилися на торгівлю акціями та фондами з кредитним плечем. Поки не відбудеться розвороту в цих потоках, оголошувати про досягнення дна передчасно.
Мій висновок: Співвідношення ризику та дохідності в районі низьких $60 000 виглядає привабливо в довгостроковій перспективі. Кожен розпродаж залишає після себе більш стійку базу власників. Тим не менш, я не виключаю, що біткоїн може піти в зону $50 000, перш ніж ситуація почне покращуватися. Головна порада — стежити за потоками капіталу, а не за ціною чи заголовками новин.