Кредитне плече в DeFi злетіло до максимумів 2021 року: у чому причина?
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) знову опинився в центрі уваги: коефіцієнт кредитного плеча різко підскочив, досягнувши рівнів, які востаннє спостерігалися у 2021 році. Це тривожний сигнал, який традиційно асоціюється зі зростанням системних ризиків. Однак, на відміну від минулих циклів, поточна динаміка зумовлена не збільшенням попиту на позикові кошти, а специфічним фактором — стрімким скороченням обсягу заблокованих активів (TVL).
Чому плече зросло, а ринок не радіє?
Коефіцієнт кредитного плеча, що показує співвідношення позикового капіталу та маржинальних позицій до загальної вартості забезпечення, піднявся до 38%. Причина — не в тому, що трейдери стали активніше брати кредити, а в тому, що база активів, які використовуються як застава, суттєво зменшилася.
Зниження TVL розпочалося навесні, коли сектор зіткнувся з низкою масштабних хакерських атак. Найсерйознішої шкоди зазнали дві великі платформи:
- Kelp DAO — втрати склали близько $292 млн через вразливість протоколу.
- Drift Protocol — також зазнав серйозної експлуатації з боку зловмисників.
Після цих інцидентів інвестори почали масово виводити капітал, побоюючись за збереження своїх коштів. У результаті сукупна вартість забезпечення різко впала в багатьох блокчейн-мережах. За оцінками, квітневі експлойти спровокували відтік TVL приблизно на $13 млрд.
Таким чином, зміна пропорцій відбулася не через зростання запозичень, а через падіння обсягу заставної маси. Трейдери не стали брати більше кредитів, але загальна база активів суттєво скоротилася.
Зараз ситуація виглядає вкрай нестабільною. Навіть після локальної стабілізації ринку обсяги маржинальних позицій не знизилися. Це означає, що екосистема зберігає підвищену чутливість до потенційних ліквідацій. Будь-яке подальше падіння котирувань криптовалют може запустити ланцюгову реакцію примусового закриття позицій.
Моя експертна оцінка: Ринок опинився в пастці — плече зросло не від «жирних» бичачих настроїв, а через кризу довіри. Поки сектор не відновиться після весняних атак безпеки, ми спостерігатимемо підвищену волатильність та ризик каскадних ліквідацій. Інвесторам варто переглянути свої стратегії управління ризиками, особливо в умовах низької ліквідності.