Зламали та збідніли: кредитне плече в DeFi повернулося на небезпечні рівні 2021 року
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) знову демонструє тривожний сигнал: коефіцієнт кредитного плеча різко злетів, повернувшись до показників п'ятирічної давнини. Це не просто статистична аномалія, а пряме відображення глибоких структурних проблем, що виникли після серії руйнівних зломів.
Плече зросло, але не від хорошого життя
Поточний коефіцієнт, який відображає співвідношення позикового капіталу та маржинальних позицій до загальної вартості заблокованих активів (TVL), досяг 38%. Здавалося б, зростання кредитного плеча традиційно сигналізує про підвищений апетит до ризику. Однак у цьому випадку драйвером стало не збільшення попиту на позики, а стрімке скорочення самої бази заблокованих активів.
Весна 2025 року ознаменувалася низкою масштабних хакерських атак, які буквально спустошили кілька ключових протоколів. Найболючіші удари припали на:
- Kelp DAO — втрати склали близько $292 млн через критичну вразливість.
- Drift Protocol — також зазнав серйозної експлуатації з боку зловмисників.
Ці інциденти спровокували паніку серед користувачів. Інвестори, побоюючись за збереження своїх коштів, почали масово виводити капітал. Сукупна вартість забезпечення (TVL) різко впала в багатьох блокчейн-мережах. За оцінками, квітневі експлойти спровокували відтік ліквідності приблизно на $13 млрд.
Ключовий момент тут у тому, що трейдери не стали брати більше кредитів. Просто «знаменник» у рівнянні — загальна заставна маса — значно зменшився. Навіть після локальної стабілізації ринку обсяги маржинальних позицій не знизилися. Це означає, що система зберігає підвищену чутливість до потенційних ліквідацій.
Мій погляд на ситуацію: Ми спостерігаємо класичний сценарій «пастки ліквідності». Сектор ще не оговтався від весняної кризи безпеки, а високий рівень плеча робить екосистему надзвичайно вразливою. Будь-яке подальше падіння котирувань криптовалют може запустити ланцюгову реакцію примусового закриття позицій, що призведе до нового витку волатильності та втрат. Інвесторам варто проявляти максимальну обережність — поточна ситуація нагадує натягнуту струну, яка може лопнути будь-якої миті.