Аналіз Wintermute: Біткоїн ризикує піти в зону $50 000, незважаючи на відскок
Ринок біткоїна (BTC) пережив короткострокове полегшення, перервавши чотиритижневу смугу падіння та відскочивши від зони $60 000 назад вище $65 000. Однак, як показують мої розрахунки та аналіз потоків капіталу, називати це дном було б передчасно. Провідний маркетмейкер Wintermute припускає, що тиск продажів може продовжитися, і BTC здатен протестувати позначки поблизу $50 000.
Два фактори, які дали надію
Минулий тиждень приніс дві позитивні для ризикових активів події, які збіглися в часі вперше за довгий період. По-перше, травневі дані щодо інфляції в США виявилися рівно на рівні очікувань (4,2% річних), розвіявши страхи ринку перед вищим значенням. Особливо важливо, що базова інфляція сповільнилася до 2,9%, що вказує на проходження піку енергетичного імпульсу. По-друге, геополітичний конфлікт між США та Іраном, що тривав понад 100 днів, завершився попередньою угодою щодо розблокування Ормузької протоки. Це призвело до обвалу цін на нафту Brent з $110 до рівнів вище $80 за останній місяць.
Зниження геополітичної премії за ризик потягнуло вниз долар і дохідність державних облігацій, що традиційно позитивно для криптовалют. Однак, на мою думку, це лише тимчасова перепочинок. Ключовий каталізатор — перше засідання ФРС під керівництвом Кевіна Уорша 17 червня — може знову посилити волатильність.
Чому дно ще не досягнуто
Головне питання зараз — коли капітал почне повертатися, і відповідь криється в ліквідності. Біткоїн зростає на надлишковій ліквідності за трьома каналами: стейблкоїнам, біржовим фондам (ETF) та публічним компаніям-тримачам криптовалют (DAT). Жоден з них поки не показує розвороту.
Мої спостереження підтверджують: активи під управлінням DAT-компаній скоротилися приблизно з $220 млрд до $140 млрд, а залучення нового капіталу за межами Strategy, Bitmine та Strive практично зупинилося. Біржові фонди переживають найдовшу серію відтоків з моменту запуску, а приплив коштів у стейблкоїни рухається за тією ж низхідною траєкторією. Інституційні учасники залишаються осторонь, а роздрібні інвестори зосереджені на торгівлі акціями та фондами з кредитним плечем.
Ринок повторює сценарій попереднього циклу: реальне зростання почалося лише після схвалення ETF на початку 2024 року та подальшого припливу капіталу. Поки цього не сталося, оголошувати про досягнення дна — означає ігнорувати фундаментальні потоки.
Мій висновок: співвідношення ризику та дохідності в районі низьких $60 000 виглядає привабливо в довгостроковій перспективі, і кожен розпродаж залишає все більш стійку базу тримачів. Однак я не виключаю, що біткоїн може піти в зону $50 000, перш ніж ситуація покращиться. Слідкуйте за потоками капіталу, а не за заголовками.