Аналіз Wintermute: Біткоїн ризикує піти в зону $50 000, незважаючи на відскок
Ринок цифрових активів знову опинився на роздоріжжі. Незважаючи на те, що минулого тижня біткоїн (BTC) перервав затяжну серію падінь і відскочив від психологічно важливої позначки $60 000 назад вище $65 000, провідні аналітики маркетмейкера Wintermute попереджають: це ще не дно. За їхніми оцінками, привабливе співвідношення ризику та дохідності в довгостроковій перспективі не скасовує ймовірності нового обвалу до рівнів поблизу $50 000.
Ключовим каталізатором відскоку стали травневі дані щодо інфляції в США. Індекс споживчих цін (CPI) становив 4,2% річних, що збіглося з очікуваннями ринку. Однак, як справедливо зазначають аналітики, головним фактором стало не саме значення, а відсутність негативного сюрпризу. Учасники боргового ринку готувалися до найгіршого, і збіг із прогнозами зняв значний тиск. Більше того, базова інфляція сповільнилася до 2,9%, що вказує на проходження піку енергетичного імпульсу.
Геополітика та нафта: подвійний удар по ризикових активах
Другим, і, мабуть, більш значущим драйвером стало вирішення затяжного конфлікту між США та Іраном. Сторони дійшли згоди про відкриття Ормузької протоки, що призвело до обвалу цін на нафту Brent. За останній місяць «чорне золото» втратило понад 6,6%, опустившись із $110 до рівнів вище $80. Зниження геополітичної премії за ризик потягнуло вниз дохідність державних облігацій та долар США. Нафта, що дешевшає, безпосередньо покращує інфляційні прогнози, тому дані щодо CPI та завершення конфлікту цього тижня радше посилили, ніж погасили один одного. Найближчим каталізатором для ринку стане перше засідання ФРС під керівництвом Кевіна Уорша 17 червня.
Чому дно все ще попереду?
Головне питання, на думку експертів Wintermute, — це не ціна, а ліквідність. Біткоїн залишається макроактивом, який зростає виключно завдяки надлишковій ліквідності, що надходить через три канали: стейблкоїни, біржові фонди (ETF) та публічні компанії-власники криптовалют (DAT). На даний момент жоден із цих каналів не демонструє розвороту.
Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися приблизно з $220 млрд до $140 млрд, а залучення нового капіталу за межами Strategy, Bitmine та Strive практично припинилося. Біржові фонди переживають найтривалішу серію відтоків з моменту запуску, а приплив коштів у стейблкоїни рухається за тією ж низхідною траєкторією. Інституційні інвестори залишаються осторонь, а роздрібні трейдери переключилися на торгівлю акціями та фондами з кредитним плечем. Поки не відбудеться розвороту в цих потоках, оголошувати про досягнення дна передчасно.
Моя експертна думка: Ринок перебуває у фазі «вимивання слабких рук». Кожен розпродаж залишає після себе більш стійку базу власників, але до повноцінного відновлення ще далеко. Потенційний захід у зону $50 000 — це не просто технічний сценарій, а реальна можливість «перезавантаження» ринку, після якої почнеться новий цикл зростання. Слідкуйте за капіталом, а не за заголовками.