Зломи DeFi спровокували стрибок кредитного плеча до рівнів 2021 року
Сектор децентралізованих фінансів переживає парадоксальний момент: коефіцієнт кредитного плеча різко злетів, повернувшись до показників п'ятирічної давнини. Це не ознака буму запозичень, а тривожний сигнал, викликаний фундаментальним зсувом у структурі ринку.
Чому плече в DeFi повернулося до рівнів 2021 року
Коефіцієнт, що відображає співвідношення позикового капіталу та маржинальних позицій до загальної вартості заблокованих активів (TVL), підскочив до 38%. Ключовий драйвер — не зростання попиту на кредити, а стрімке скорочення обсягу заставної маси. Навесні цього року сектор зіткнувся з серією масштабних хакерських атак, які спровокували масовий відтік капіталу.
Найбільшої шкоди зазнали дві великі платформи:
- Протокол Kelp DAO втратив близько $292 млн через критичну вразливість.
- Проєкт Drift Protocol також зазнав серйозної експлуатації з боку зловмисників.
Після цих інцидентів інвестори почали масово виводити кошти, побоюючись за збереження своїх заощаджень. Сукупна вартість забезпечення різко впала в багатьох блокчейн-мережах. Як показують дані, квітневі експлойти спровокували відтік TVL приблизно на $13 млрд.
У підсумку зміна пропорцій відбулася через падіння обсягу заставної маси. Трейдери не стали брати більше кредитів, але загальна база активів суттєво скоротилася. Навіть після локальної стабілізації ринку обсяги маржинальних позицій не знизилися. Таким чином, екосистема зберігає підвищену чутливість до потенційних ліквідацій. Будь-яке подальше падіння котирувань криптовалют може запустити ланцюгову реакцію примусового закриття позицій.
Мій аналіз: Поточна ситуація нагадує затишшя перед бурею. Високе кредитне плече на тлі низького TVL — це класичний рецепт для каскадних ліквідацій. Ринок ще не оговтався від весняної кризи безпеки, і будь-який різкий рух ціни може обернутися масштабним розпродажем. Інвесторам варто проявляти максимальну обережність.