Аналітики Wintermute попереджають: біткоїн може протестувати зону $50 000
Незважаючи на нещодавнє відскок від психологічної позначки $60 000, ринок першої криптовалюти далекий від стабілізації. За моїми оцінками, заснованими на глибокому аналізі макроекономічних індикаторів та потоків капіталу, поточний висхідний імпульс — це лише тимчасова перепочинок, а не розворот тренду. Провідні експерти ринку, включаючи аналітиків Wintermute, сходяться на думці, що біткоїн (BTC) ще може протестувати рівні поблизу $50 000.
Минулого тижня BTC перервав затяжну чотиритижневу серію падінь, відскочивши від зони $60 000 і повернувшись вище $65 000. Цей відскок був підтриманий одразу двома важливими факторами, які вперше за довгий час спрацювали в одному напрямку.
Що стало каталізатором відскоку?
Перший фактор — травневі дані щодо інфляції в США. Річний індекс споживчих цін (CPI) склав 4,2%, що стало максимумом з квітня 2023 року і третім прискоренням поспіль. Однак цей показник збігся з очікуваннями ринку. Саме це, як я вважаю, і стало ключовим: учасники боргового ринку побоювалися вищого значення, і його виправдання зняло частину тиску. Базова інфляція при цьому сповільнилася до 2,9%, що вказує на проходження піку енергетичного імпульсу, а не на його подальше прискорення.
Другий і, на мою думку, більш значущий фактор — деескалація геополітичного конфлікту між США та Іраном. Після більш ніж 100 днів протистояння сторони оголосили про попередню угоду, яка включає відкриття Ормузької протоки та зняття морської блокади. Офіційне підписання заплановане на 19 червня у Швейцарії. На цьому фоні нафта Brent обвалилася з рівнів вище $110 до позначки вище $80 за останній місяць, втративши 6,6% лише за тиждень.
Зниження геополітичної премії за ризик, яка тиснула на ринок з кінця лютого, потягнуло вниз долар і дохідність державних облігацій. Дешевша нафта безпосередньо покращує інфляційний прогноз, тому дані по CPI та припинення конфлікту цього тижня посилили, а не погасили один одного. Найближчим каталізатором я вважаю перше засідання ФРС під керівництвом Кевіна Уорша 17 червня.
Чому дно ще не досягнуто?
Головне питання, яке зараз стоїть перед ринком, — коли відбудеться розворот. Відповідь криється в ліквідності. Біткоїн залишається макроактивом, який зростає на надлишковій ліквідності, що надходить через три ключові канали: стейблкоїни, біржові фонди (ETF) та публічні компанії-власники криптовалют (DAT). Поки жоден з них не демонструє ознак розвороту.
Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися приблизно з $220 млрд до $140 млрд, а за межами Strategy, Bitmine та Strive залучення нового капіталу практично припинилося. Біржові фонди переживають найдовшу серію відтоків з моменту запуску, а приплив коштів у стейблкоїни рухається за тією ж низхідною траєкторією.
Важливо пам'ятати, як починався минулий цикл: реальне зростання стартувало зі схвалення ETF на початку 2024 року та подальшого припливу капіталу. Зараз же інституційні учасники залишаються осторонь, а роздрібні інвестори зосереджені на торгівлі акціями та фондами з кредитним плечем. Поки не відбудеться розворот у цих потоках, оголошувати про досягнення дна, на мою думку, передчасно.
Моя порада: слідкуйте за потоками капіталу, а не за ціною чи заголовками. Співвідношення ризику та дохідності в районі низьких $60 000 виглядає привабливо в довгостроковій перспективі, і кожен розпродаж залишає більш стійку базу власників. Тим не менш, я не виключаю, що біткоїн може піти в зону $50 000, перш ніж ситуація покращиться. Ринок ще не пройшов повний цикл очищення.