Зломи DeFi спровокували зростання кредитного плеча до максимумів 2021 року
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) переживає тривожну трансформацію: коефіцієнт кредитного плеча різко злетів до рівнів, які востаннє спостерігалися у 2021 році. Цей показник, що відображає співвідношення позикового капіталу та маржинальних позицій до загальної вартості заблокованих активів (TVL), наразі досяг позначки у 38%.
Падіння TVL як головний драйвер
Важливо розуміти, що поточний стрибок — це не наслідок зростання попиту на позикові кошти. Навпаки, він викликаний стрімким скороченням обсягу заблокованих активів. Цієї весни сектор DeFi зіткнувся із серією масштабних хакерських атак, що спровокувало масовий відтік капіталу з боку наляканих інвесторів.
Найбільш резонансними стали інциденти з протоколом Kelp DAO, який втратив близько $292 млн через вразливість, та платформою Drift Protocol, яка також зазнала серйозної експлуатації. У результаті сукупний TVL у багатьох блокчейн-мережах обвалився приблизно на $13 млрд. Саме це стиснення бази активів, а не зростання боргового навантаження, призвело до викривлення пропорцій на користь кредитного плеча.
Системний ризик на горизонті
Ключовий висновок із ситуації, що склалася — екосистема зберігає підвищену чутливість до потенційних ліквідацій. Навіть після локальної стабілізації ринку обсяг маржинальних позицій не знизився. Це означає, що будь-яке подальше падіння котирувань криптовалют може запустити ланцюгову реакцію примусового закриття позицій, що посилить волатильність.
Аналітичний висновок: Ринок DeFi зараз перебуває у крихкій рівновазі. Зростання кредитного плеча на тлі зниження TVL — це класичний «червоний прапорець», що вказує на накопичення системних ризиків. Інвесторам варто проявляти максимальну обережність, оскільки сектор ще не відновився після весняної кризи безпеки, і будь-яка нова атака або корекція можуть спровокувати каскад ліквідацій.