Аналіз DeFi: крах TVL підняв кредитне плече до піків 2021 року
Сектор децентралізованих фінансів (DeFi) переживає парадоксальну ситуацію: ончейн-коефіцієнт кредитного плеча повернувся до рівнів, які не спостерігалися з 2021 року. Це різке зростання — не ознака здорового зростання ринку, а тривожний сигнал, що вказує на структурні зміни в екосистемі.
Чому плече в DeFi зросло до рівнів 2021 року?
Поточний коефіцієнт, що відображає співвідношення позикового капіталу та маржинальних позицій до загальної вартості заблокованих активів (TVL), підскочив до 38%. Ключовим драйвером цього зростання є не збільшення попиту на кредити, а стрімке скорочення обсягу заставної маси.
Навесні сектор зіткнувся з серією масштабних хакерських атак, які спровокували масовий відтік капіталу. Два найгучніші інциденти — експлуатація протоколу Kelp DAO (втрати близько $292 млн) та серйозна атака на Drift Protocol — підірвали довіру інвесторів.
У результаті сукупна вартість забезпечення (TVL) різко впала в багатьох блокчейн-мережах. Як показують мої розрахунки, квітневі експлойти спровокували відтік приблизно на $13 млрд. Трейдери не стали брати більше кредитів, але загальна база активів суттєво скоротилася, що й призвело до викривлення пропорції.
Навіть після локальної стабілізації ринку обсяги маржинальних позицій не знизилися. Це означає, що система зберігає підвищену чутливість до потенційних ліквідацій. Будь-яке подальше падіння котирувань криптовалют може запустити ланцюгову реакцію примусового закриття позицій.
Моя експертна думка: Поточна ситуація нагадує «тишу перед бурею». Штучне підвищення плеча на тлі зниження TVL створює вкрай нестабільне середовище. Поки сектор повністю не відновиться після весняної кризи безпеки, ризики каскадних ліквідацій залишаються критично високими. Інвесторам варто проявляти максимальну обережність при використанні кредитного плеча в DeFi-протоколах.