Аналіз ринку: біткоїн ризикує протестувати зону $50 000, незважаючи на відскок
Нещодавній відскік біткоїна від рівня $60 000 не є сигналом про проходження дна. Навпаки, поточна макроекономічна та інституційна картина вказує на високу ймовірність повторного тестування позначок поблизу $50 000. Такий сценарій вимальовується на основі аналізу потоків капіталу та поведінки ключових груп інвесторів.
Минулого тижня BTC зумів перервати затяжну чотиритижневу серію зниження, відскочивши від зони $60 000 назад до рівнів вище $65 000. Цей імпульс був підтриманий двома важливими факторами, які вперше за довгий час спрацювали в унісон.
Макроекономічний попутний вітер
Перший фактор — травневі дані щодо інфляції в США. Річний індекс споживчих цін (CPI) становив 4,2%, що стало максимальним значенням з квітня 2023 року. Однак цей показник збігся з очікуваннями ринку. Ключовим моментом стало те, що учасники боргового ринку побоювалися вищих цифр, і збіг із прогнозом зняв частину напруги. Базовий індекс інфляції при цьому сповільнився до 2,9%, що свідчить про проходження піку енергетичного імпульсу.
Другий, і більш вагомий, фактор — деескалація геополітичного конфлікту між США та Іраном. Сторони досягли принципової домовленості про відкриття Ормузької протоки та зняття морської блокади. Формальне підписання заплановане на 19 червня у Швейцарії. На цьому тлі нафта Brent обвалилася з рівнів вище $110 до позначок близько $80 за барель, втративши 6,6% лише за останній тиждень.
Зниження геополітичної премії за ризик потягнуло вниз долар і дохідність державних облігацій. Дешевша нафта безпосередньо покращує інфляційні прогнози, тому дані щодо CPI та припинення конфлікту цього тижня посилили, а не погасили один одного. Найближчим каталізатором тепер стане перше засідання ФРС під керівництвом Кевіна Уорша 17 червня.
Чому дно ще не досягнуто
Головне питання, на мою оцінку, — коли ринок розвернеться, і відповідь криється в ліквідності. Біткоїн залишається макроактивом, який зростає на надлишковій ліквідності, що надходить через три канали: стейблкоїни, біржові фонди (ETF) та публічні компанії-власники криптовалют (DAT). На даний момент жоден із цих каналів не демонструє розвороту.
Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися приблизно з $220 млрд до $140 млрд. За винятком Strategy, Bitmine та Strive, залучення нового капіталу практично припинилося. Біржові фонди переживають найтривалішу серію відтоків з моменту запуску, а приплив коштів у стейблкоїни рухається тією ж низхідною траєкторією.
Варто нагадати, як починався минулий цикл: реальне зростання стартувало зі схвалення ETF на початку 2024 року та подальшого припливу капіталу. Зараз же інституційні учасники залишаються осторонь, а роздрібні інвестори зосереджені на торгівлі акціями та фондами з кредитним плечем. Поки не відбудеться розвороту в цих потоках, оголошувати про досягнення дна передчасно.
Моя рекомендація — стежити за потоками капіталу, а не за ціною чи заголовками. Співвідношення ризику та дохідності в районі низьких $60 000 виглядає привабливо в довгостроковій перспективі, і кожен розпродаж залишає більш стійку базу власників. Тим не менш, я не виключаю, що біткоїн може піти в зону $50 000, перш ніж ситуація покращиться. Ринок очищується, і цей процес може бути глибшим, ніж очікує більшість.