Аналіз Wintermute: біткоїн ризикує протестувати зону $50 000, незважаючи на відскок
Незважаючи на нещодавнє відскок першої криптовалюти від підтримки в районі $60 000, аналітики провідного маркетмейкера Wintermute попереджають, що дно ринку може виявитися значно глибшим. На мою оцінку, це не просто ведмежий прогноз, а тверезий погляд на поточну макроекономічну та інституційну кон'юнктуру.
Минулого тижня біткоїн перервав затяжну чотиритижневу серію зниження, відскочивши від рівнів $60 000 назад вище $65 000. Цей ривок, однак, був викликаний не органічним притоком капіталу, а унікальним збігом двох факторів, які вперше за довгий час спрацювали в унісон.
Подвійний каталізатор зростання: інфляція та геополітика
Перший фактор — травневі дані по інфляції в США. Річний індекс споживчих цін (CPI) зафіксувався на позначці 4,2%, що стало максимальним значенням з квітня 2023 року. Ключовий момент тут — не сама цифра, а те, що вона збіглася з очікуваннями ринку. Учасники боргового ринку побоювалися гіршого, і виправдання прогнозів зняло частину напруги. Базовий CPI при цьому сповільнився до 2,9%, що сигналізує про проходження піку енергетичного імпульсу.
Другий і, на мою думку, більш значущий фактор — деескалація конфлікту між США та Іраном. Сторони уклали попередню угоду щодо розблокування Ормузької протоки, що миттєво відобразилося на сировинних ринках. Нафта Brent обвалилася з $110 до рівнів вище $80 за місяць, втративши 6,6% лише за останній тиждень. Зниження геополітичної премії за ризик потягнуло вниз долар і дохідність держоблігацій, створивши сприятливий фон для ризикових активів. Найближчим каталізатором Wintermute називає перше засідання ФРС під керівництвом Кевіна Уорша 17 червня.
Чому $50 000 — це реальний сценарій?
Незважаючи на позитивний фон, я повністю згоден з висновком аналітиків Wintermute: оголошувати про проходження дна передчасно. Головне питання зараз — ліквідність. Біткоїн як макроактив зростає виключно на надлишковій ліквідності, що надходить через три канали: стейблкоїни, спотові ETF та публічні компанії-власники (DAT).
І тут картина невтішна. Активи під управлінням DAT-компаній скоротилися з $220 млрд до $140 млрд, а залучення нового капіталу за межами Strategy, Bitmine та Strive практично зупинилося. Спотові ETF переживають найдовшу серію відтоків з моменту запуску, а приплив у стейблкоїни рухається за тією ж низхідною траєкторією.
Як показує історія минулого циклу, реальне зростання почалося лише після схвалення ETF на початку 2024 року та наступного за цим інституційного припливу. Зараз же інституціонали залишаються осторонь, а роздрібні інвестори переключилися на торгівлю акціями та фондами з кредитним плечем.
Мій професійний висновок: поки ми не побачимо розвороту в потоках капіталу, будь-яке ралі буде лише тимчасовою перепочинком. Співвідношення ризик/дохідність в районі низьких $60 000 виглядає привабливо для довгострокових інвесторів, але кожен розпродаж залишає все більш вразливу базу власників. Сценарій відходу біткоїна в зону $50 000 перед розворотом — не просто можливий, він є базовим у поточних умовах.