IPO SpaceX — лише старт: аналітики вказують на три приховані угоди в космічній економіці
Найбільше первинне розміщення в історії стало не фіналом, а лише першим залпом. Після виходу SpaceX на біржу фокус зміщується на екосистему, яка починає розкручуватися навколо компанії. Саме там, на мою оцінку, зараз формуються найцікавіші можливості.
SpaceX розмістила 555 млн акцій за ціною $135, залучивши $75 млрд. Торги відкрилися на позначці $150, ціна піднімалася до $176,52, а завершила першу сесію на рівні $161,11 — зростання на 19,3%. Капіталізація перевищила $2 трлн, що миттєво зробило SpaceX шостою за величиною публічною компанією США. Ілон Маск став першим у світі трильйонером.
Як спрацював прогноз за ціною
Ще 3 квітня я публічно позначив свою позицію щодо цього активу та запустив власний космічний індекс. Найближчим біржовим аналогом SpaceX я назвав фонд UFO ETF: його котирування повторювали рух акцій SpaceX приблизно на 87–88% (коефіцієнт детермінації R² — міра того, наскільки точно один актив відстежує динаміку іншого, де 100% означає повний збіг).
Ціна вишикувалася майже точно за тією шкалою орієнтирів, яку передбачав мій аналіз. Я відстежував п'ять рівнів: внутрішня справедлива оцінка SpaceX у $1,25 трлн, вторинні угоди на платформі Forge з оцінкою близько $1,53 трлн, мета IPO у $1,75 трлн та синтетичні безстрокові контракти SPCX на Hyperliquid і Binance, що закладали $2,2–2,4 трлн.
Вторинний ринок недооцінював компанію, а синтетичні контракти сигналізували про різкий рух у перший день, але премія Hyperliquid у 36% — це спекулятивна стеля, а не мета. Закриття на $161,11 з капіталізацією трохи вище $2 трлн припало рівно між метою IPO та синтетичною премією. Продавці на Forge за еквівалентом $129 віддали близько 25% потенційного прибутку, а покупці безстрокового контракту на Hyperliquid по $200 опинилися у збитку.
Де тепер шукати можливість
Мій головний висновок: IPO не було фіналом цієї угоди. Це сигнал до старту трьох нових. Перша — стиснення котирувань через включення SpaceX до біржових індексів, яке розпочнеться найближчими п'ятнадцятьма торговими днями. Друга — перетікання капіталу з паперів, якими інвестори заміщували SpaceX до виходу на біржу, у реальний ланцюжок поставок космічної галузі. Третя — намічений розворот проти ринку в акціях великих оборонних підрядників, яких ринок недооцінив.
Особливий інтерес, на мою думку, представляє прихована частина ланцюжка поставок, яку я виділив ще наприкінці травня: компанії з Тайваню, Південної Кореї та Великобританії, в основному ігноровані космічними добірками з Уолл-стріт. Саме ці імена, як я вважаю, можуть виграти найближчими роками в міру зростання космічної економіки.
З історії з SpaceX я виношу урок, застосовний і за її межами: на ринках до виходу компаній на біржу істина лежить між ціною останнього приватного раунду та найбільш перевантаженим плечем синтетичним інструментом. Інституційні та роздрібні інвестори, які отримали акції при розміщенні по $135, зафіксували 19% прибутку за один день.
Моя оцінка: космічна економіка вступає у фазу зрілості, і найбільшу дохідність принесуть не самі гіганти, а їхні постачальники другого та третього ешелонів. Інвесторам варто уважно придивитися до маловідомих технологічних компаній, що забезпечують інфраструктуру для SpaceX та її конкурентів — саме там прихований потенціал, порівнянний з першими днями після IPO.