SEC розчищає шлях для токенізації акцій: скасування ключових правил Reg NMS
Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) офіційно запропонувала скасувати два фундаментальні правила з Регламенту NMS — норми 611 та 610(e). Це рішення здатне кардинально змінити ландшафт американського фондового ринку і, що особливо важливо для криптоіндустрії, відкрити двері для легальної токенізації акцій.
Правило 611, відоме як «trade-through rule», забороняє проведення угод за ціною гіршою, ніж найкращі пропозиції на інших торговельних майданчиках. Норма 610(e) обмежує відображення котирувань, які перетинаються з цінами на альтернативних біржах. Обидва правила були введені в 2005 році для забезпечення справедливості та прозорості ринку, але за 20 років вони перетворилися на гальмо для інновацій.
Чому це важливо для DeFi та токенізації
Голова SEC Пол Аткінс прямо заявив, що норми створили «непередбачені наслідки», які заважають розвитку ринку. Ключовий момент тут — несумісність цих правил з децентралізованими протоколами. Автоматичні маркетмейкери (AMM) працюють за строгими математичними формулами і фізично не можуть перевіряти ліквідність на Nasdaq або NYSE в реальному часі. Це робило токенізовані акції в DeFi-пулах юридично вразливими.
Алекс Торн з Galaxy Digital назвав це рішення «одним із найзначніших проривів для токенізованих акцій». Після скасування правил AMM зможуть легально торгувати токенізованими цінними паперами, не боячись порушень. Замість жорстких обмежень SEC планує впровадити гнучкий принцип «найкращого виконання» угод, який враховуватиме специфіку блокчейн-інфраструктури.
Терміни та перспективи
Публічне обговорення триватиме 60 днів після публікації у Федеральному реєстрі. Очікується, що остаточне рішення буде ухвалено в першому кварталі 2027 року. При цьому SEC може запустити пілотні проєкти з токенізації, надавши тимчасові винятки учасникам ринку.
Варто зазначити, що комісар SEC Хестер Пірс раніше закликала криптоіндустрію не завищувати очікування — регулятор не планує дозволяти випуск синтетичних активів. Однак скасування Reg NMS — це саме той інфраструктурний зсув, який потрібен для інтеграції традиційних фінансів і DeFi.
Мій аналіз: Це дійсно історичний момент. SEC фактично визнає, що правила 20-річної давнини не працюють в епоху блокчейну. Для ринку токенізованих активів це відкриває шлях до інституційного визнання. Однак інвесторам варто бути обережними: скасування правил — це не автоматичний дозвіл, а створення правової бази. Реальна токенізація почнеться лише після запуску пілотних проєктів та фінального голосування.