Супербоул не помог — как Hyperliquid обошла Coinbase на повороте
В 2026 году реалии крипторынка оказались жестокими. Оказывается, что ни долгая история проекта, ни связи в правительстве США не гарантируют успех. Даже статус публичной компании и репутация одного из главных проводников криптоадопшена больше не дают иммунитета от конкуренции. Coinbase, к сожалению, стала наглядным подтверждением этого тезиса.
Биржу все активнее теснит молодой и агрессивный конкурент — Hyperliquid. Рассказываем, как относительно молодой проект обошел гиганта индустрии.
Coinbase и Hyperliquid: разные эпохи, разные подходы
Coinbase — одна из старейших централизованных криптобирж США. Ее запустили в далеком по меркам криптоиндустрии 2012 году. Платформа изначально делала ставку на регулируемый рынок, институциональных клиентов и удобные фиатные шлюзы. Основной профиль — спотовая торговля, хранение клиентских активов и инфраструктура для массового криптоадопшена в американской юрисдикции.
Hyperliquid — молодой игрок. Децентрализованная деривативная платформа запущена в 2023 году. Ее специализация — торговля бессрочными фьючерсами напрямую в блокчейне, без посредников и кастодиального хранения средств. Площадка ориентирована на активных трейдеров, которым важны скорость исполнения и низкие комиссии.
К удивлению «динозавров» рынка, Hyperliquid быстро удалось обойти многие именитые проекты.
Coinbase позади Hyperliquid
Данные из раздела «Торговля» аналитической платформы Artemis показывают, что разрыв уже виден не только в технологиях, но и в цифрах.
При этом важно понимать контекст: Coinbase — это не нишевой игрок без ресурсов. Биржа тратит огромные бюджеты на маркетинг и узнаваемость бренда. Достаточно вспомнить дорогущие рекламные кампании на Супербоуле — одном из самых дорогих рекламных слотов в мире. Но даже такие масштабные вложения в продвижение не помогают удерживать лидерство в торговой динамике.
Начнем с рыночной оценки. Price-to-Sales — отношение капитализации к годовой выручке. Показатель отражает, сколько инвесторы готовы платить за каждый доллар дохода компании.
• Hyperliquid — 38,2x;
• Coinbase — 7,1x.
Разрыв более чем пятикратный. Рынок ожидает от Hyperliquid значительно более высоких темпов роста.
Price-to-Earnings — отношение капитализации к чистой прибыли. Показывает, во сколько рынком оценивается каждый доллар заработка.
• Hyperliquid — 39,5x;
• Coinbase — 16,4x.
Инвесторы платят более чем вдвое большую премию за прибыль деривативной платформы.
Теперь к ключевому показателю — реальной торговой активности.
Объем торгов — совокупный оборот сделок на платформе.
• Hyperliquid — $2,58 трлн;
• Coinbase — $1,36 трлн.
Децентрализованная деривативная площадка уже генерирует почти вдвое больший оборот, чем крупнейшая публичная криптобиржа США.
Важный элемент бизнес-модели — комиссии.
Доля комиссии с оборота — процент, который платформа удерживает с торговых операций.
• Coinbase — 1,03%;
• Hyperliquid — 0,03%.
Централизованная биржа зарабатывает больше с каждого доллара оборота, но высокая комиссия делает ее менее конкурентоспособной на фоне площадок с минимальными издержками. При этом модели монетизации централизованных и децентрализованных площадок частично различаются, поэтому сравнение не полностью симметрично.
Наконец, показатель кастодиального масштаба.
Объем клиентских активов на хранении — средства пользователей, размещенные на платформе.
• Coinbase — около $516 млрд;
• Hyperliquid — не применяется из-за некастодиальной модели.
Средства пользователей Hyperliquid хранятся в смарт-контрактах, а не на балансе компании, поэтому прямого сравнения здесь нет. Метрика отражает институциональный вес Coinbase, но не ее позиции в трейдинге.
Выводы
Картина рынка выглядит показательно:
• Hyperliquid торгуется с более высокими мультипликаторами;
• генерирует больший торговый оборот;
• растет за счет низких комиссий и деривативной специализации.
Coinbase по-прежнему лидирует по объему клиентских активов и институциональной базе, но в торговых метриках уже уступает конкуренту. По обороту и рыночной оценке Hyperliquid вышла вперед — и именно это сейчас лучше всего отражает расстановку сил.
Хотите получить доступ к экспертным инсайдам? Подписывайтесь на наш телеграм-канал, получайте доступ торговым сигналам и новостям рынка, общайтесь с нашим аналитиком. Будьте на шаг впереди рынка каждый день!
The post Супербоул не помог — как Hyperliquid обошла Coinbase на повороте appeared first on BeInCrypto.