Компании с биткоин-казначейством обнулили $17 млрд розничных инвестиций — отчет 10X Research
Согласно новому отчету 10X Research, розничные инвесторы потеряли около $17 млрд на вложениях в компании, которые держат биткоин на балансе
Эти убытки отражают охлаждение интереса к публичным фирмам, использующим стратегию биткоин-казначейства (DATCO) — таким как MicroStrategy и Metaplanet, чьи акции упали вслед за снижением цены BTC.
Как компании с биткоин-казначейством создавали иллюзию роста
Исследование 10X Research показало, что многие инвесторы покупали акции DATCO, чтобы получить косвенный доступ к биткоину. Такие компании выпускали акции с премией к своей чистой стоимости активов (NAV), а привлеченные средства направляли на покупку дополнительных BTC.
Пока биткоин рос, этот подход казался безупречным: акции таких компаний дорожали даже быстрее, чем сам актив. Когда крипторынок пошел вниз, премии рухнули — и розничные инвесторы, покупавшие акции на пике, совокупно потеряли $17 млрд.
Аналитики также оценили, что инвесторы переплатили около $20 млрд, покупая акции по завышенной цене ради «дешевого доступа» к биткоину.
Акции падают, а премии исчезают
Несмотря на то, что биткоин недавно достиг исторического максимума выше $126 000, акции крупнейших DATCO остаются под давлением. Бумаги Strategy (ранее MicroStrategy) с августа упали более чем на 20%, а Metaplanet потеряла около 60% стоимости, согласно данным Strategy Tracker.
Показатель mNAV — отношение рыночной капитализации компании к стоимости ее биткоин-активов — также резко снизился. Если ранее он служил индикатором доверия к эмитенту, то теперь акции Metaplanet впервые с 2024 года торгуются ниже 1,0x mNAV, а MicroStrategy удерживает уровень около 1,4x.
«Некогда раздутая премия к NAV рухнула, оставив инвесторов с убытками, а руководителей — с золотыми парашютами», — отметили аналитики 10X Research.
По данным отчета, почти пятая часть всех компаний с биткоин-казначейством торгуется ниже своей чистой стоимости активов.
Конец финансовой алхимии
Эксперты называют происходящее естественной переоценкой. Брайан Брукшир, глава стратегии по биткоину в H100 Group AB, крупнейшем биткоин-холдере Северной Европы, напомнил, что колебания mNAV цикличны и не отражают реальную стоимость бизнеса:
«Большинство DATCO, торгующихся около 1x mNAV, достигли этого уровня лишь недавно. Это не норма — это часть рыночного цикла».
Однако аналитики 10X Research видят в этом более глубокий сдвиг: конец эпохи, когда раздутая эмиссия акций и премии к биткоину создавали иллюзию бесконечного роста. Теперь компании с биткоин-казначейством, по их мнению, будут оцениваться по финансовой дисциплине и реальной доходности, а не по хайпу вокруг BTC.
«Легкие прибыли исчезают, и наступает момент истины. Следующий этап покажет, кто способен создавать альфу, когда рынок перестанет верить в магию», — заключили авторы отчета.
Хотите стать частью большого и дружного сообщества BIC? Тогда подписывайтесь на нашу группу в «Телеграме» — там вас ждет общение с криптоэнтузиастами, помощь от наших экспертов и эксклюзивные комментарии опытных аналитиков.
The post Компании с биткоин-казначейством обнулили $17 млрд розничных инвестиций — отчет 10X Research appeared first on BeInCrypto.