8 вересня перша криптовалюта так і не змогла повернутися до психологічно важливої позначки у $80 000, продовжуючи торгуватися в районі $78 380. За добу актив втратив близько 1,3%, що знову підкреслює крихкість поточного висхідного імпульсу на тлі відсутності стабільного попиту.
Показово, що ринкова картина зараз вкрай суперечлива. З одного боку, американські спотові біткоїн-ETF завершують третій поспіль тиждень із позитивним результатом, а реалізована капіталізація демонструє ознаки відновлення. З іншого — ончейн-аналітика фіксує зростання розподілу серед великих власників, що традиційно вважається ведмежим сигналом.
ETF приносять мільярди, але попит залишається слабким
За п'ятиденний період із 31 серпня по 4 вересня у спотові біткоїн-фонди США надійшло близько $987 млн чистого капіталу. Особливо потужний сплеск активності спостерігався 3 вересня, коли приплив досяг $730,8 млн, спровокувавши короткостроковий ривок вище $82 000. Однак, як слушно зауважують аналітики QCP, подібні сплески часто відображають лише перебудову позицій перед ключовими макроекономічними релізами, а не формування стабільного тренду.
З технічної точки зору, найближчий опір для біткоїна розташований у діапазоні $80 000–82 000, тоді як зона підтримки знаходиться на рівнях $77 000–78 000. Нижче простягається додатковий буфер у районі $75 000–76 000.
Реалізована капіталізація: перші ознаки життя
В ончейн-даних з'явився позитивний сигнал: 30-денна зміна реалізованої капіталізації біткоїна вперше за 87 днів повернулася в позитивну зону. До 6 вересня показник досяг +0,88%, а загальна капіталізація зросла на $9,36 млрд, досягнувши $1,068 трлн. Важливо розуміти: реалізована капіталізація не означає прямого припливу нових грошей, а лише відображає сукупну вартість монет за ціною їхнього останнього переміщення в блокчейні.
Тим не менш, як справедливо нагадує аналітик Аксель Адлер-молодший, подібний розворот уже спостерігався в травні, але виявився хибним. Для підтвердження відновлення необхідно, щоб цей показник утримувався в позитивній площині протягом тривалішого часу.
Хто накопичує, а хто розподіляє?
Тут думки провідних аналітичних платформ розходяться. Glassnode фіксує зміщення груп великих власників у бік розподілу — їхній Accumulation Trend Score опустився до рівня близько 0,37. Основний внесок у цей зсув зробили гаманці з балансом від 1000 BTC. Однак дані CryptoQuant малюють іншу картину, вказуючи на продовження накопичення з боку великих гравців, тоді як роздрібні інвестори скорочують свої позиції.
Біткоїн знову стає «цифровим золотом»
Спостерігається і фундаментальний зсув у сприйнятті активу. Аналітики CoinShares відзначають, що біткоїн знову посилив кореляцію з побоюваннями щодо стійкості державних фінансів США. Інвестори повертаються до наративу знецінення фіатних валют, купуючи дефіцитні активи як захист від інфляції. При цьому 90-денна кореляція із золотом досягла максимуму з 2020 року, тоді як зв'язок із фондовим ринком послабшав.
Однак високі процентні ставки (дохідність 10-річних UST близько 4,7%) продовжують обмежувати потенціал цього наративу. Як зазначають у CoinShares, для стабільного прориву вище $80 000 необхідна або деескалація конфлікту навколо Ірану, що знизить тиск на нафтові ціни, або серйозніше падіння довіри до держборгу США. Поки жоден із цих сценаріїв не реалізований, найімовірнішим результатом залишається торгівля в діапазоні.
У короткостроковій перспективі ключовим каталізатором стануть дані з інфляції в США: PPI вийде 10 вересня, а CPI — 11 вересня. Будь-яке прискорення цін здатне посилити очікування підвищення ставки ФРС і чинити тиск на ризикові активи, тоді як продовження дезінфляції може стати тригером для зростання.
Мій коментар: Ринок перебуває у фазі консолідації, і поточні припливи в ETF виглядають радше як захисні заходи, ніж як прояв упевненого бичачого настрою. Доти, поки макроекономічна невизначеність зберігається, біткоїн залишатиметься заручником торгового діапазону, і лише чіткий сигнал від ФРС або геополітична розрядка зможуть визначити напрямок наступного великого руху.