Японія зробила глобальним ринкам неприємний сюрприз: інфляція в країні прискорюється швидше за прогнози й здатна спровокувати хвилю розпродажів по всьому світу. У жовтні відпускні ціни місцевих виробників зросли на 7,1%, тоді як консенсус-прогноз передбачав зростання лише на 6,5%.
Свіжий звіт за індексом цін виробників (PPI) фіксує динаміку цін у корпоративних угодах. Імпортні ціни в Японії підскочили на 24,8% у єнах — ослаблення валюти здорожує імпортоване паливо та сировину, і частину цих витрат компанії перекладають на клієнтів.
Тиск на Банк Японії наростає: регулятору належить розглянути підвищення ставки на засіданні 17–18 грудня.
Японія може переписати історію в грудні
Цього року BOJ уже двічі підвищував ключову ставку — у червні та вересні. Зараз вона становить 1,25%. Нове підвищення стане третім за календарний рік — такого не було з 1989 року.
Контраст показовий. У 1989 році Банк Японії тричі підвищував попередню офіційну ставку, після чого країна прожила десятиліття з близькими до нуля ставками, а згодом дійшла до від'ємних, скасувавши їх лише в березні 2024 року. Більшість аналітиків чекає підвищення в грудні: в жовтневому опитуванні 54 з 78 економістів обрали цей сценарій, хоча стовідсоткової впевненості немає. Усередині самого регулятора єдиної позиції немає — частина представників наполягає на обережності через слабкий внутрішній попит.
Інфляція в Японії загрожує біткоїну та акціям США
Для інвесторів із США головний ризик пов'язаний із керрі-трейдом в єні. Інвестори давно позичають дешеві єни, щоб купувати дохідніші активи за кордоном. Зростання ставки японського ЦБ зменшує вигоду від такої схеми. Якщо єна різко зміцниться, обслуговувати борги стане дорожче — фондам, можливо, доведеться продавати акції США та ризикованіші інструменти, наприклад біткоїн.
Подібна ситуація вже була: у серпні 2024 року бурхливе зростання єни та вихід із позикових позицій підсилили розпродаж на глобальних ринках.
Американські держоблігації можуть зіткнутися з ще одним наслідком. У серпні Японія володіла американськими казначейськими паперами на суму близько $1,07 трлн. Зростання дохідності на внутрішньому ринку може підштовхнути частину японських інвесторів до скорочення вкладень у папери — це призведе до підвищення дохідності держоблігацій США.
Підвищення ставки лише в грудні не гарантує масових продажів. Єна в четвер зберігала слабку позицію близько 160 за долар, а інвестори вже кілька тижнів чекають на посилення політики BOJ. Значнішим ризиком може стати серія різкіших підвищень ставок у 2027 році, особливо якщо вони спричинять раптове зміцнення єни.
Аналіз Cryptalist: Ринок недооцінює ризик японського керрі-трейду як тригера кросс-асетної волатильності. Історичний прецедент серпня 2024 року показує, що різке зміцнення єни здатне синхронно продавити і високодохідні акції, і криптовалюти. Інституційним інвесторам варто уважно стежити за рішеннями BOJ 17–18 грудня та динамікою пари USD/JPY як випереджальним індикатором ризику.