Індексний гігант MSCI ухвалив рішення виключити Strategy — найбільшу публічну компанію-власника біткоїна — з індексу MSCI USA за підсумками торгів 30 листопада. Для пасивних фондів це означає примусовий продаж паперів: за оцінками аналітиків JPMorgan, з таких фондів буде виведено близько $2,8 млрд акцій Strategy.
Індексні фонди не формують портфелі самостійно. Коли емітент залишає індекс, фонди зобов'язані продати його папери відповідно до регламенту. Зазначена сума базується на торішній пропозиції MSCI і не є остаточним розрахунком фінального рішення.
Чому Strategy залишає індекс
15 жовтня MSCI запровадив додатковий критерій відбору. Тепер компанії, які не мають значущих операційних активів, класифікуються як «неопераційні» і не можуть входити до глобальних індексів MSCI.
Strategy, раніше MicroStrategy, досі веде бізнес у сфері ПЗ. Однак 850 364 біткоїни, придбані за $64,16 млрд, становлять основну частину її балансу, згідно з останньою звітністю в SEC.
Metaplanet з Японії — ще одна компанія, яка розмістила значну частину коштів у біткоїні, — також потрапила до проміжного списку MSCI на виключення в жовтні.
Чи встиг ринок закласти це в ціну
У середу акції Strategy закрилися на позначці $122,35, показавши зростання на 1,06%. Після публікації списку котирування знизилися на 0,85% — до $121,31 на позабіржових торгах.
Strategy заявляла, що нові вимоги не завдають шкоди бізнесу компанії, назвавши пропозицію помилковою, необґрунтованою та такою, що суперечить чинним законам про цінні папери та принципам бухобліку.
Ключовий момент настане 30 листопада — цього дня індексні фонди почнуть масово розпродавати папери. У JPMorgan вважають: якщо інші індексні провайдери наслідують приклад MSCI, з таких фондів підуть ще $8,8 млрд.
Компанії, які зберігають біткоїн у корпоративних резервах, пропонували Уолл-стріт просту схему — доступ до біткоїна через акції. За новими правилами MSCI така модель більше не визнається реальним бізнесом.
«MSCI має бути дзеркалом ринку, а не його суддею», — заявив Майкл Сейлор, засновник і голова MicroStrategy.
Аналіз Cryptalist: Рішення MSCI знаменує структурний зсув у сприйнятті інституційними індексами компаній-«біткоїн-скарбниць»: регуляторний периметр поступово відокремлює операційний бізнес від спекулятивної експозиції на цифрові активи. Короткостроково це створює технічний тиск на акції Strategy поблизу дати ребалансування, тоді як загроза поширення правила на інших провайдерів здатна посилити відтік капіталу до $8,8 млрд і стати значущим фактором волатильності для всього сегмента корпоративних біткоїн-резервів.