Ринок первинних розміщень Гонконгу стрімко наближається до історичного максимуму 2010 року. Китайські технологічні компанії отримали через цей майданчик масштабний доступ до капіталу, а інвестори — рідкісну можливість увійти в акції ШІ-бізнесу на старті торгів. Зворотний бік медалі — ризик переплатити за перегріті активи.
З початку року компанії залучили під час IPO у Гонконзі $51,9 млрд — це найкращий результат з 2020 року, коли сукупний обсяг розміщень становив $51,6 млрд. Історичний рекорд було встановлено у 2010 році: тоді емітенти залучили $57,8 млрд. Таким чином, ринку залишилося добрати менше $6 млрд, і аналітики припускають, що за підсумками року максимум буде оновлено.
Структура зростання: серія великих угод, а не один мегалістинг
Поточний підйом тримається на серії значущих розміщень, а не на єдиній угоді-гіганті. Десять компаній залучили понад $1 млрд кожна — серед них Zhongji Innolight і Luxshare Precision Industry. Для порівняння: у 2010 році подібних угод було лише сім, а лістинг страховика AIA Group на $20,4 млрд забезпечив понад третину всіх надходжень того року.
Китайські компанії зі сфери ШІ та суміжних галузей провели суттєву частину угод цього року. Однак інвестори останнім часом стали обережніше ставитися до подібних емітентів: покупці нових акцій ризикують зіткнутися зі слабким стартом торгів, а самі компанії — отримати менше грошей, ніж розраховували.
Частина емітентів уже перенесла вихід на біржу на 2027 рік. Зокрема, підрозділ Baidu з випуску ШІ-чипів Kunlunxin подав заявку на IPO у Гонконзі ще в січні, але тепер розраховує вийти на біржу лише наступного року. Alibaba Group Holding тим часом готує до лістингу свій чиповий бізнес T-Head. Якщо великі угоди продовжать зсуватися, рекорд 2010 року може залишитися непобитим.
Регуляторний тиск на материковому ринку
Регулятор материкового Китаю доручив банкам призупинити IPO та великі продажі акцій чинними акціонерами до відновлення ринку. Влада намагається зупинити розпродаж: індекс CSI 300 втратив 8,5% у жовтні, а настороженість інвесторів щодо китайських технокомпаній позначається і на чергах IPO у Гонконзі.
Паралельно інші ринки, що розвиваються, активізують підготовку до розміщень. Влада Казахстану готує до IPO від трьох до п'яти великих приватних компаній загальною вартістю $14,7 млрд, а залізнична КТЖ і газова QazaqGaz мають вийти на біржу у 2026–2029 роках. Узбекистан планує вивести на ринок п'ять великих емітентів з портфеля Національного інвестиційного фонду, включно з Uzbekistan Airways і Узпромстройбанк (SQB), у 2027–2028 роках. Ці угоди припадуть на той самий період, на який частина китайських компаній відклала IPO у Гонконзі, — конкуренція за капітал інвесторів на ринках, що розвиваються, може посилитися.
Аналіз Cryptalist: Гонконг демонструє стійку здатність абсорбувати великі розміщення навіть при охолодженні апетиту до ризику в сегменті ШІ, що підтверджує його статус ключового хабу для китайського капіталу. Однак перенесення частини лістингів на 2027 рік сигналізує про формування «навісу» відкладеного пропозиції, здатного обмежити потенціал подальшого зростання обсягів. Для інвесторів ключовим стає не гонитва за рекордом, а селективний відбір емітентів з адекватною оцінкою.