Співзасновник Ethereum Віталік Бутерін закликав спільноту переглянути стратегію розвитку мережі. Його ключова теза: екосистемі необхідно просувати ETH як інструмент збереження капіталу, а не покладатися на скорочення емісії та механіку спалювання комісій. За оцінкою творця проєкту, ефект від знищення монет «ніколи не був таким сильним», як прийнято вважати.
У серії публікацій Бутерін підкреслив, що механізм спалювання комісії, запроваджений з EIP-1559, має зберегтися. Однак він застеріг від завищених очікувань: «Не варто засмучуватися, якщо спалювання комісії роками залишатиметься на рівні менше 10% беззбитковості — цінність ETH створюється не цим».
Чому ефект від спалювання комісії обмежений
Бутерін пояснив свою позицію через просту модель оцінки: ринкова капіталізація токена дорівнює обсягу спаленої комісії, поділеному на ставку дисконтування. Щоб виправдати капіталізацію приблизно в $270 млрд лише за рахунок спалювання комісії, Ethereum довелося б працювати як глобальна корпорація рівня L'Oréal. Для цього мережі потрібно було б виділяти на розвиток протоколу близько 700 000 ETH на рік на дослідження та розробку. У результаті дохід валідаторів знизився б на дві третини.
Крім того, за словами Бутеріна, Ethereum потребувало б «жорсткого ручного управління» з боку розробників. Гонитва за підвищенням рівня спалювання комісії змусила б підняти ціну газу, що могло б відштовхнути користувачів, для яких важливі приватність і безпека.
Стабільність як головна перевага Ethereum
Зрештою Бутерін закликав зосередитися на децентралізації та принципах CROPS — стійкості до цензурних обмежень і захищеності від захоплення влади, відкритому коді, конфіденційності та безпеці. Названі властивості гарантують передбачуваність роботи системи на відміну від знищення комісії. «В епоху тотальних змін під впливом ШІ стабільність буде особливо цінуватися», — зазначив засновник мережі.
Ключовим критерієм для захисного інструменту він назвав здатність зберігати життєздатність. Це завдання напряму переплітається з планом впровадження захисту від квантових загроз і курсом на заморозку базових механізмів (ossification). Крім того, випуск сторонніх цифрових активів усередині головної мережі збільшує практичну користь ETH.
Подібні заяви фактично означають відхід від популярної тези про «ультразвукові гроші», який спирався на скорочення обсягу ETH. Дискусія розгорнулася під час підготовки до хардфорку Glamsterdam, при цьому інженери попереджають про ризики для раніше створених смарт-контрактів. Бутерін раніше заявляв, що наступне за ним оновлення Hegota стане останнім звичним апгрейдом блокчейну.
Аналіз Cryptalist: Заяви Бутеріна сигналізують про фундаментальний зсув наративу Ethereum — від дефляційної моделі «ультразвукових грошей» до цінності через стабільність, безпеку та децентралізацію. Для інституційних інвесторів це означає, що оцінка ETH дедалі більше залежатиме від утилітарності мережі та її стійкості, а не від динаміки спалювання комісій. Ринку доведеться переоцінити драйвери вартості другого за капіталізацією активу, що може посилити волатильність у період підготовки до Glamsterdam і Hegota.