Казахстан запускає масштабну реформу ринку капіталу: від трьох до п'яти великих приватних компаній загальною вартістю 6,6 трлн тенге ($14,7 млрд) будуть виведені на біржу. Бізнес отримає доступ до довгострокового капіталу, а інвестори — можливість вкластися в гірничодобувні, будівельні та торговельні підприємства.
Програму розвитку ринку капіталу до 2030 року та проєкт закону «Про ринок капіталу» представила голова Агентства з регулювання та розвитку фінансового ринку (АРРФР) Мадина Абилкасимова. За оцінкою регулятора, публічне розміщення акцій (IPO) дозволить компаніям залучити довгостроковий капітал, а інвесторам — вкладати кошти в нові галузі.
Кого готують до розміщення
Гірничодобувні компанії оцінюються приблизно в 5,1 трлн тенге ($11,4 млрд), будівельні — в 764 млрд тенге ($1,7 млрд), торговельні — в 559 млрд тенге ($1,2 млрд). Кожну з відібраних організацій готуватимуть до виходу на біржу за індивідуальним планом протягом двох-п'яти років.
Окрім приватних емітентів, акції розмістять держкомпанії КТЖ і QazaqGaz, і пересічні казахстанці зможуть придбати їхні цінні папери. Нині компанії з держучастю займають значну частину казахстанського ринку акцій, їхня капіталізація сягає 17,7 трлн тенге ($39,4 млрд). Залізнична КТЖ і газова QazaqGaz проведуть IPO у 2026–2029 роках і запропонують частину акцій місцевим інвесторам через Казахстанську фондову біржу (KASE) і Міжнародну біржу «Астана» (AIX) з мінімальною часткою для роздрібу.
Для малого та середнього бізнесу в АРРФР пропонують запровадити інститут спонсорів лістингу за моделлю Лондонської фондової біржі: спонсор підготує компанію до розміщення, а його декларація стане підставою для спрощеного розгляду заявки. Крім того, єдине цифрове вікно на базі Центрального депозитарію спростить підготовку для всіх емітентів: компанія подасть один пакет документів, а АРРФР, біржі та депозитарій розглянуть його паралельно.
Хто ще в регіоні йде на біржу
Не всі казахстанські компанії розраховують на місцевий майданчик: сервіс оренди електросамокатів Jet готує IPO на Nasdaq або Лондонській фондовій біржі після 2028 року. Засновник Jet Мейрамбек Абелкасов сумнівається, що місцеві інвестори зберуть потрібний капітал, хоча не виключає подвійного лістингу за участю AIX.
Сусідній Узбекистан також готує держкомпанії до IPO: влада планує вивести на біржу п'ять великих емітентів, включно з Uzbekistan Airways і Узпромстройбанк (SQB), у 2027–2028 роках. Попит на папери регіону вже підтверджено: у травні 2026 року Національний інвестиційний фонд країни розмістив 35,45% акцій на $692 млн, а заявки іноземних інвесторів перевищили $2,9 млрд.
Підготовка розтягнеться на роки, а за завищеної оцінки перші покупці ризикують втратити гроші на падінні котирувань.
Аналіз Cryptalist: Програма Казахстану формує новий клас ліквідних інструментів на локальному ринку і знижує залежність від банківського фінансування, що структурно позитивно для капіталізації регіону. Однак розтягнуті терміни підготовки та ризик переоцінки під час розміщення вимагають від інвесторів дисципліни в оцінці фундаментальних мультиплікаторів. Успіх значною мірою визначить якість інституту спонсорів лістингу та реальний приплив роздрібного капіталу.