Узбекистан готує масштабну приватизацію через публічні розміщення: на біржу планується вивести п'ять великих державних компаній. Інвесторам це відкриє доступ до часток в інфраструктурних активах країни, а бюджету принесе нові гроші.
Йдеться про чотири великі компанії та один банк із портфеля Національного інвестиційного фонду Узбекистану (UzNIF), які можуть провести IPO у 2027–2028 роках. До списку увійшли авіакомпанія Uzbekistan Airways, АТ «Національні електричні мережі Узбекистану», «Узбекгідроенерго», «Узбектелеком» і Узпромбудбанк (SQB).
Емітенти представляють авіацію, енергетику, гідроенергетику, телекомунікації та банківський сектор. Зараз вони проходять трансформацію і готуються до виходу на міжнародні ринки капіталу.
Успішний трек-рекорд фонду як орієнтир
Сам фонд провів IPO 18 травня 2026 року і розмістив на Лондонській і Ташкентській фондових біржах 35,45% акцій на $692 млн, з яких понад $660 млн отримав держбюджет. Попит учетверо перевищив пропозицію: заявки міжнародних інвесторів становили понад $2,9 млрд, на місцевому майданчику — понад 260 млрд сумів. Нові емітенти зможуть орієнтуватися на цей результат, адже інтерес іноземців до узбекистанських паперів уже підтверджено.
Курс на ринок капіталу
Віцепрем'єр і міністр економіки та фінансів Джамшид Кучкаров раніше обговорював із Franklin Templeton підготовку компаній із портфеля UzNIF до IPO та залучення інституційних інвесторів. Тоді назви емітентів і терміни не розкривалися, а тепер стало зрозуміло, з якими активами влада збирається йти до іноземних фондів.
Приватний бізнес теж шукає гроші за кордоном: технологічна компанія Uzum готує перші єврооблігації на кінець 2026-го або початок 2027 року і зберігає плани щодо IPO. Засновник Uzum Микола Селезньов ще в жовтні 2025 року допускав розміщення акцій у 2027-му, тому приватна компанія і держемітенти можуть опинитися на ринку одночасно і боротися за одних і тих самих інвесторів.
Покупцям доведеться оцінити, чи встигнуть емітенти перебудувати управління і звітність до 2027–2028 років. Якщо папери оцінять занадто дорого, попит може не виправдати очікувань, а перші власники ризикують втратити гроші на падінні котирувань. Без поступок інвесторам папери ризикують залишитися без попиту, а успіх розміщення фонду може не повторитися.
Аналіз Cryptalist: Узбекистан послідовно вибудовує повноцінний канал доступу до міжнародного капіталу, і майбутня хвиля IPO стане перевіркою зрілості інституційної інфраструктури країни. Ключовим фактором успіху буде не лише якість активів, а й прозорість корпоративного управління та адекватність оцінки — ринок уже показав високий апетит до узбекистанських паперів, однак конкуренція за інвесторів із приватним сектором і перегрів оцінок залишаються основними ризиками для перших покупців.