Біткоїн за останні десять років дедалі тісніше прив'язувався до американського фондового ринку, і тепер цей зв'язок досяг історичного максимуму. Для інвесторів це серйозний ризик: під час розпродажу акцій перша криптовалюта, найімовірніше, також подешевшає і перестане виконувати функцію захисту портфеля.
Плюс для власників у тому, що на зростанні акцій криптовалюта дорожчає разом із ними, а приплив професійних грошей робить ринок зрілішим. Мінус стосується і приватних інвесторів, і компаній із біткоїном на балансі: монета дедалі сильніше залежить від настроїв на Уолл-стріт і втрачає репутацію незалежного вкладення.
Чому BTC дедалі частіше рухається разом з акціями
Порівняння дохідності BTC та індексу S&P 500 проведено за допомогою Z-оцінки — показника, що відображає відхилення поточного значення від звичної норми. Кореляція вимірювалася у ковзному 90-денному вікні, щоб згладити випадкові коливання. Накопичений індикатор підсумовує всі відхилення з 2015 року і показує загальну тенденцію.
Значення вище нуля свідчить про те, що BTC пов'язаний із фондовим ринком сильніше за звичайне, нижче нуля — слабше. Накопичений показник упевнено зростав від мінімуму, попри кілька відкатів. Тепер він уперше з 2015 року перевищив нуль і досяг 98,5.
Саме по собі число означає небагато, але перетин нуля символічний: криптовалюта дедалі більше часу рухається в одному напрямку з акціями — як під час зростання, так і під час падіння. Водночас зв'язок останнім часом посилюється повільніше. Після недавнього піку 90-денний показник опустився до +6,3%, тож кореляція залишається вищою за середню, але зростає вже не так швидко.
Зсув пояснюється дорослішанням ринку. Біткоїн став набагато доступнішим для фінансистів після запуску біржових фондів (ETF), а також завдяки біржам, позабіржовим майданчикам і сервісам зберігання для великих клієнтів. Професійні учасники дедалі частіше використовують монету як звичайний фінансовий інструмент.
Як зв'язок із фондовим ринком проявляється зараз
З початку року криптовалюта втратила близько 12%, а S&P 500 виріс на стільки ж, але це не суперечить висновкам про кореляцію: вона відображає синхронність коливань, а не однакову дохідність, тому BTC у такій картині може слугувати раннім сигналом для акцій.
Спільні макрофактори впливають на обидва ринки одразу. Показовий приклад: BTC повернувся вище $80 000, а нафта WTI подешевшала до $93,54 після перемоги демократів на виборах до Конгресу США. Інвестори розраховують, що новий Конгрес знизить залученість США до конфлікту з Іраном, через який дорожчало паливо і прискорювалася інфляція.
Через це зростання найбільше втратили ті, хто ставив на зниження: за добу до ранку 5 листопада ліквідації на крипторинку сягнули $974,8 млн, з них 59% припало на короткі позиції. Чим тісніше криптовалюта пов'язана з акціями, тим частіше різкі стрибки ціни запускатимуть зовнішні новини. Трейдерам із кредитним плечем доведеться стежити за макроекономікою не менше, ніж за крипторинком.
Аналіз Cryptalist: Трансформація біткоїна з «цифрового золота» у високобета-актив продовжує набирати обертів, і інституційний приплив через ETF лише закріплює цю тенденцію. Для портфельних управлінців це означає, що BTC більше не працює як надійний диверсифікатор у періоди стресу на фондових ринках. Інвесторам варто переглянути роль біткоїна в стратегіях хеджування, роблячи ставку на кореляційний аналіз і макросценарії, а не на історичну репутацію незалежного активу.