Юррієн Тіммер, директор з глобальної макроекономіки Fidelity Investments, ставить під сумнів повернення класичної стратегії 60/40 до повноцінної роботи. Його аналіз показує: п'ятирічна кореляція між акціями та облігаціями залишається вище нульової позначки за поточних рівнів дохідності казначейських паперів США.
Портфель 60/40 традиційно будується з 60% акцій і 40% облігацій. Така структура розрахована на зростання боргових паперів під час просідань фондового ринку. На перший погляд спостережуване зниження кореляції між інструментами виглядає позитивно для інвесторів. Однак Тіммер підкреслює: висока дохідність заважає цим активам рухатися в протилежних напрямках. У підсумку власники портфелів 60/40 ризикують отримати значно менший рівень захисту.
Вплив рівня дохідності на кореляцію акцій та облігацій
Дані Тіммера демонструють, наскільки синхронно рухаються S&P 500 і довгострокові казначейські облігації за п'ятирічний період. У 2013 і 2020 роках, коли дохідність була мінімальною, кореляція опускалася глибоко в негативну зону. Зі зростанням дохідності показник став позитивним. Останнє значення перебуває в діапазоні 10–12% за даними на 2 листопада.
«Кореляція між акціями та облігаціями знижується — чи означає це повернення парадигми 60/40? Я в цьому не впевнений», — зазначає аналітик.
При цьому більш короткі 13-тижневі показники знижувалися або йшли в мінус під час кризи 1998 року, пов'язаної з Long-Term Capital Management (LTCM). Те саме відбувалося в період краху доткомів і тарифної «паніки» 2025 року — так Тіммер називає хвилю розпродажів того року. При цьому п'ятирічний тренд залишався позитивним.
Облігації як захист лише за загроз зростання
Свіжі дані підтверджують цей сценарій. Казначейські облігації подорожчали під час жовтневого розпродажу акцій технологічних компаній, пов'язаних зі ШІ. Дохідність 10-річних паперів опустилася нижче 5% 22 жовтня — вперше після 22 вересня.
Віце-голова Ariel Investments Чарлі Бобринской вважає купівлю облігацій виправданою, коли дохідність 10-річних казначейських паперів наближається до 5%. Однак саме інфляція залишається визначальним фактором. В інтерв'ю 2023 року Тіммер зазначав: у довгостроковій перспективі саме інфляція визначає, чи здатні облігації захистити портфель 60/40.
Як альтернативу Тіммер пропонує портфель 60/20/20. У записці Fidelity за травень 2025 року він рекомендує доповнити портфель альтернативними активами, золотом, біткоїном (BTC) і готівкою — вони займуть решту 20% портфеля.
Аналіз Cryptalist: Зсув кореляції акцій та облігацій у позитивну зону руйнує базову передумову класичного 60/40 — диверсифікацію через протилежну динаміку активів. Для інституційних інвесторів це сигнал до перегляду захисної частини портфеля на користь золота, біткоїна та альтернативних інструментів, що підтверджує поступову інтеграцію цифрових активів у традиційну алокацію.