Південна Корея в жовтні експортувала напівпровідники на $56,4 млрд — на 259% більше, ніж роком раніше. Практично весь приріст забезпечили чипи пам'яті для ШІ. Для інвесторів у Samsung і SK Hynix це підтвердження того, що попит не слабшає, а для економіки країни — ризик зростаючої залежності від однієї галузі.
Жовтень став другим за обсягом місяцем в історії країни: більше напівпровідників Корея продала за кордон лише у вересні, коли було встановлено рекорд у $60,3 млрд. Близько $50,1 млрд жовтневого експорту припало на мікросхеми пам'яті — оперативну DRAM, високошвидкісну HBM для ШІ-прискорювачів і серверні SSD-накопичувачі. Роком раніше Корея поставила за кордон чипів на $15,7 млрд, з них пам'яті — на $10,9 млрд. Контрактна ціна DDR5 ємністю 16 Гбіт зросла з $48 до $50.
Напівпровідники забезпечили 49% всього експорту Кореї, а загальний обсяг відвантажень зріс на 93,7% — найшвидше з 1974 року. Продажі до США збільшилися майже втричі, до $24,9 млрд. Це прямо вказує, де зараз розгортається будівництво дата-центрів для ШІ, — попри те що акції чипмейкерів минулого тижня подешевшали, хоча замовлення не скоротилися.
Потужності розпродані до 2029 року
Корейські брокери переглядають угору прогнози прибутку Samsung і SK Hynix на 2027 рік. У Meritz Securities очікують, що операційний прибуток Samsung наступного року становитиме 654 трлн вон, а SK Hynix — 481 трлн вон. У сумі це близько 1135 трлн вон, або приблизно $790 млрд, у двох виробників пам'яті лише за рік.
У Hana Securities підвищили оцінку для Samsung на 2027 рік на 20% і чекають, що SK Hynix лише в четвертому кварталі вперше заробить понад 100 трлн вон. SK Hynix повідомила, що випуск DRAM і HBM фактично вже розпроданий до 2029 року. Інвестори на Волл-стріт досі вважають виробництво пам'яті циклічним бізнесом, схильним до спадів після бумів, а корейські аналітики продовжують покращувати очікування.
Samsung при цьому швидко наздоганяє конкурента. У третьому кварталі 2025 року SK Hynix займала 56% ринку HBM, а Samsung — 23%. До другого кварталу 2026 року частки становили 50% і 33%, і розрив скоротився з 33 до 17 п.п. Пам'ять нового покоління HBM4 забезпечила ривок Samsung: виручка компанії від неї за квартал зросла більш ніж утричі й досягла близько 60% продажів HBM. SK Hynix теж не втрачає темпу: заявки клієнтів більш ніж удвічі перевищують її можливості, тому ринок уже не влаштований за принципом «переможець отримує все».
Чому акції дешевшали попри зростання замовлень
Сильний експорт припав на місяць, коли акції чипмейкерів масово розпродавали. Індекс KOSPI 15 жовтня впав більш ніж на 8%, біржа на 20 хвилин зупинила торги, а папери Samsung і SK Hynix подешевшали сильніше за інші великі компанії на тлі побоювань, що ФРС знову підвищить ставку.
KOSPI 20 жовтня відкрився падінням на 3,5% через сумніви в окупності витрат на ШІ й опинився приблизно на 39% нижче за червневий максимум. Позичені гроші підсилювали розпродаж: примусові ліквідації позицій, відкритих на кредитні кошти брокерів, чотири дні поспіль перевищували 50 млрд вон.
До 28 жовтня акції корейських чипмейкерів стали дешевшими, ніж у кризу 2008 року: індекс KOSPI Semiconductor оцінювався лише в 2,8 очікуваного річного прибутку при історичному середньому близько 9,8. Судячи з жовтневого експорту, попит поки не слабшає, однак низький коефіцієнт «ціна/прибуток» сам по собі не гарантує зростання котирувань, якщо аналітики почнуть знижувати очікування.
Аналіз Cryptalist: Рекордний експортний імпульс Кореї відображає фундаментальну силу циклу пам'яті, а не короткострокову спекуляцію: розпродані до 2029 року потужності HBM і зростання контрактних цін на DDR5 формують видимий грошовий потік для Samsung і SK Hynix. Однак розбіжність між рекордними відвантаженнями та історично низькими мультиплікаторами сигналізує про те, що ринок закладає ризик уповільнення ШІ-капвитрат і посилення монетарної політики. Для криптовалютного сегмента це важливий індикатор: динаміка постачань ШІ-інфраструктури залишається корелятом попиту на обчислювальні ресурси й токени сектора.