За останній тиждень жовтня чистий відтік біткоїна з криптобірж перевищив 30 000 монет — близько $2,34 млрд за поточним курсом. Для власників це традиційно позитивний сигнал: пропозиція на продаж на спотовому ринку скорочується. Однак структура цього відтоку змушує сумніватися в стійкості тренду.

З 25 по 31 жовтня інвестори вивели з торгових майданчиків на 30 435 BTC більше, ніж завели назад. Тижнем раніше картина була прямо протилежною: чистий приплив на біржі становив 3434 BTC. Учасники ринку зазвичай трактують подібний відтік як накопичення — власники переводять монети на власні гаманці, а не готуються до продажу.

Майже весь обсяг припав на один день

Однак майже 80% тижневого обсягу — 23 790 BTC — пішло з бірж за єдиний день, 29 жовтня. Разовий сплеск такої амплітуди ще не підтверджує довгострокового тренду на накопичення.

Дані щодо ф'ючерсів також суперечливі. Середня ставка фінансування — регулярний платіж між учасниками безстрокових контрактів — за тиждень зросла з 0,0061% до 0,0075%. Трейдери, які розраховують на зростання, як і раніше доплачують тим, хто грає на зниження. Водночас такі значення самі по собі не доводять перегріву ринку.

Обсяг відкритих позицій за ф'ючерсами зріс на 3,3%: з $25,1 млрд 25 жовтня до $26 млрд 31 жовтня. Середнє значення за тиждень виявилося на 0,2% нижчим, ніж за попередній, тому зростання виглядає радше недавнім відновленням, ніж швидким і масовим набором нових угод.

Коефіцієнт MVRV, що порівнює ринкову вартість BTC із середньою ціною купівлі монет, знизився з 1,56 наприкінці вересня до 1,43 на 31 жовтня. Переплата ринку скоротилася, але це ще не підтверджує недооцінки або досягнення дна. Ринкова ціна BTC тепер менша за середню вартість придбання монет, що знижує ризик переплати для нових покупців, хоча говорити про розворот до зростання передчасно.

Злам Binance і слабкий попит у США

Піковий відтік 29 жовтня збігся зі зламом Binance: хакери вивели з біржі близько $6,3 млрд, тому сплеск міг відображати реакцію клієнтів, а не лише накопичення. Повторення історії FTX при цьому не очікується, але ключовим рівнем для BTC називають $76 000 — середню ціну купівлі в тих, хто придбав монети від одного до трьох місяців тому.

Слабкий попит у США може завадити відтоку перерости у зростання ціни: індекс премії Coinbase того ж дня опустився до −0,27% — найнижчого рівня з краху FTX у листопаді 2022 року. Ця знижка вказує на мляві покупки або посилені продажі на одному з головних американських майданчиків.

Стійкий відтік на тлі зниження ставки фінансування зміцнив би аргументи на користь зростання. Але новий приплив монет на біржі разом із зростанням плати за фінансування та обсягу позицій, навпаки, посилив би обережність.

Аналіз Cryptalist: Структура відтоку вказує на те, що ринок має справу з подієвим, а не органічним накопиченням: концентрація 80% обсягу в день зламу Binance спотворює тижневу статистику і не повинна сприйматися як підтвердження бичачого розвороту. Поки індекс премії Coinbase залишається в негативній зоні, а MVRV не демонструє ознак недооцінки, інституційний погляд Cryptalist передбачає збереження обережного нейтралітету до появи стійкого припливу капіталу та відновлення американського попиту.