Нова криптоінфраструктура в Росії не працюватиме на довірі, якщо її єдиною опорою стане обов'язок звертатися до посередника. Ринок уже перейшов від суперечок про модель до її складання, і тепер головне — щоб система захищала клієнта, а не просто додавала платну ланку.
Приводом для дискусії стали перші практичні кроки Банку Росії: регулятор вніс до своїх реєстрів перших цифрових депозитаріїв і криптообмінників. З 1 липня 2027 року резиденти, які не є організаціями обігу цифрових валют, зможуть проводити угоди лише через таких учасників інфраструктури або з ними.
Чого бракує реєстру посередників
Цифровий депозитарій — це організація, яка після включення до реєстру ЦБ отримує право вести облік криптовалюти й цифрових прав, оформлювати їхній перехід і надавати доступ до адрес-ідентифікаторів. Однак сам по собі статус у реєстрі не відповідає на головні питання безпеки.
Оцінювати зрілість системи пропонується за тим, як підтверджується наявність клієнтських активів, як вони відокремлені від майна самого посередника, як влаштовано повернення коштів у разі збою чи банкрутства і хто відшкодовує збитки.
Окремо порушено тему самостійного зберігання. У роз'ясненнях Банку Росії зазначено, що фізична особа не має права переказувати криптовалюту з цифрового рахунку на власний некастодіальний гаманець — тобто на гаманець, ключі від якого зберігаються лише у власника. Це конкретне обмеження, яке не можна поширювати на всі випадки зберігання та всі категорії учасників. Прозорість операцій слід обговорювати окремо від питання про те, хто контролює доступ до активу, і шукати способи підтверджувати належність гаманця без концентрації ризиків у вузького кола компаній.
Щоб посередництво мало економічний сенс, вимоги до учасників інфраструктури потрібно закріпити заздалегідь: розкриття комісій, строки виконання операцій, підстави для призупинення обслуговування та порядок оскарження рішень. Клієнт має розуміти не лише ціну входу в систему, а й умови виходу з неї.
Що це означає для бізнесу та інвесторів
Для компаній ключове питання — зовнішня торгівля. Розрахунки криптовалютою із зарубіжними контрагентами та оплата товарів усередині Росії — різні правові ситуації. Не можна змішувати три дії: продаж видобутої криптовалюти, її купівлю для розрахунків і виконання зовнішньоторговельного договору з її допомогою. Спеціальний порядок для однієї з них не звільняє від вимог до іншої.
Майнерам потрібна зрозуміла економіка всього ланцюжка — від вартості енергії та обладнання до того, де і на яких умовах продається видобуте і як виручка повертається в обіг. Гарантувати дохідність майнінгу не пропонується — лише дати правила, за якими ризики можна прорахувати. Інвесторам же важливо не чекати неможливого: підтверджене походження активу не гарантує, що його приймуть за кордоном, оскільки Банк Росії відносить санкційні ризики до ризиків криптоактивів.
Зрештою виокремлено п'ять напрямів для дискусії: захист клієнтських активів, прозорі комісії, передбачуваність обслуговування, окремі маршрути для майнерів, експортерів, імпортерів та інвесторів, а також участь галузі у виробленні стандартів. Саморегулювання при цьому не повинно підміняти державний нагляд.
Аналіз Cryptalist: Запропонована модель закріплює посередницьку архітектуру як обов'язковий шар доступу до криптовалюти, що знижує операційні ризики для масового клієнта, але водночас звужує простір для самостійного зберігання. Ключовим чинником довіри стане не факт включення до реєстру, а прозорість механізмів сегрегації активів і повернення коштів у разі банкрутства. Для ринку це сигнал: конкуренція зміщується від швидкості входу до якості виходу та захисту капіталу.