Регулятор відкрито висловив невдоволення позицією Московської біржі під час обговорення нових вимог до публічних компаній. Банк Росії зазначає: торгова площадка в суперечках щодо ініціатив регулятора систематично стає на бік емітентів, а не приватних інвесторів. Для власників акцій і облігацій це сигнал про те, що правила для публічних організацій можуть ще довго залишатися м'якими.
Компаніям така лінія біржі об'єктивно вигідна: нові зобов'язання щодо звітності та роботи з акціонерами можуть відкладатися на невизначений термін. Якщо ж регулятор продавить свою позицію, емітентам доведеться розкривати значно більше даних, а інвестори отримають більш прозорий ринок.
Чому регулятор невдоволений позицією площадки
Заступник голови Банку Росії Володимир Чистюхін на форумі Мосбіржі з корпоративного управління прямо вказав, що інфраструктура схиляється до боку емітентів, і назвав це «великою-великою проблемою». Регулятор продовжує обговорювати зміни в правилах лістингу, розкриття інформації та проведення зборів акціонерів. Емітенти виступають проти більшості пропозицій, тоді як інвестори, навпаки, вважають нові вимоги недостатньо жорсткими.
Чистюхін підкреслив, що розраховував на більшу підтримку з боку торгової площадки. Обережність біржі він пов'язав із прагненням зберегти клієнтів і небажанням ухвалювати непопулярні рішення.
Голова наглядової ради Мосбіржі Сергій Швецов заперечив: біржа має залишатися самостійним учасником ринку, а не інструментом регулятора. За його словами, компанія має намір переглянути підходи до роботи з ЦБ.
Аудит і санкції: де біржа обирає свою лінію
Суперечка про захист інвесторів торкнулася й аудиторів. Швецов запропонував радикально скоротити кількість аудиторських компаній, тоді як Чистюхін виступив лише за посилення допуску до їхнього реєстру. Біржа зайняла жорсткішу позицію, ніж регулятор, — а від якості аудиту напряму залежить, чи можуть власники облігацій довіряти звітності емітентів.
Показово, що площадка відстоює свої інтереси й за кордоном: 5 жовтня вона подала позов до Ради ЄС до Європейського суду після того, як у липні потрапила під санкції Євросоюзу. Деталі вимог не розкриваються, а прецедент не на користь біржі: у 2024 році суд відхилив позов НРД, що входить до її групи, про зняття обмежень.
Аналіз Cryptalist: Загострення між регулятором і найбільшою російською площадкою відображає фундаментальний конфлікт моделі: біржа, яка залежить від комісійних доходів емітентів, об'єктивно зацікавлена в м'яких вимогах, тоді як глибина та якість ринку зростають лише за жорсткого розкриття. Для інвесторів це індикатор підвищеного регуляторного ризику в сегменті публічного боргу та акцій — до розв'язання суперечки якість корпоративної звітності та захист міноритаріїв залишаться слабкою ланкою ринку.