Coinbase (тікер COIN) зафіксувала $718,7 млн чистого прибутку в третьому кварталі — всупереч консенсус-прогнозу Уолл-стріт, який очікував збиток. Одночасно в тому ж звіті розкрито плани гендиректора та одного із засновників продати до 13,6 млн акцій протягом найближчих 14 місяців.
Цей пакет становить близько 6% від 223,7 млн акцій класу A Coinbase і за ціною закриття четверга на рівні $160,59 оцінюється приблизно в $2,2 млрд. Для власників COIN це новий приплив паперів на ринок на тлі скорочення основного бізнесу.
Прибуток прийшов не від торгівлі, а від переоцінки криптоактивів
Виручка знизилася на 35%, до $1,22 млрд. Доходи від транзакцій скоротилися на 44%, до $590 млн, а спотовий обсяг торгів серед роздрібних клієнтів упав на 59%. Операційний прибуток становив $61,7 млн проти $480,5 млн роком раніше.
Майже весь чистий прибуток сформовано паперовою переоцінкою криптовалютних активів на балансі Coinbase — цей приріст становив $715 млн і напряму залежить від ціни токенів. Аналітики очікували збитку в $0,15 на акцію, тоді як фактично розводнений прибуток досяг $2,51 на акцію.
Частину падіння на спотовому ринку компенсували комісії з prediction-маркетів — платформ, де користувачі торгують контрактами на результат подій. Гендиректор Брайан Армстронг оцінив річну виручку prediction-маркетів вище $200 млн.
«Ми щойно опублікували результати за третій квартал — попри складний ринок, оновили рекорди за продуктами. Я бачу перші ознаки розвороту ринку», — заявив він.
Продажі засновників — удвічі більші за торішні
Армстронг оформив схему 12 серпня: вона дозволяє продати до 8,17 млн акцій з 16 листопада по жовтень 2027 року. План співзасновника Фреда Ерсема охоплює 3,87 млн акцій, а у президента Емілі Чой — 1,56 млн акцій до 2027 року.
Усі ці плани оформлені за правилом 10b5-1 — це графіки продажів, які топ-менеджери узгоджують заздалегідь, не володіючи інсайдерською інформацією. Coinbase вимагає, щоб усі інсайдерські угоди проходили за такою схемою, і кожен план працює лише при перевищенні прихованих цінових рівнів.
Масштаб змінився: план Армстронга рік тому допускав продаж 3,75 млн акцій — менше половини нинішньої квоти. У Coinbase залишається схвалення на байбек паперів на суму $1,96 млрд — це згладить частину пропозиції.
Акції COIN торгуються на 56% нижче річного максимуму $361,40 і майже не змінилися на післябіржових торгах. Звіти форми 4 за 16 листопада покажуть, чи фіксують інсайдери прибуток на тлі обіцянок Армстронга зробити з платформи «біржу всього» на стику криптовалют і ШІ.
Аналіз Cryptalist: Ключовий ризик для COIN — структурний: якість прибутку залишається низькою, оскільки вона залежить від волатильності балансових криптоактивів, а не від операційної діяльності. Одночасно розширення квот на продаж інсайдерами вдвічі сигналізує про те, що менеджмент хеджує ризик подальшої корекції. Для інституційних інвесторів стійкість паперу визначатиметься динамікою prediction-маркетів і монетизацією ШІ-напрямку, а не разовими ефектами переоцінки.