Регулятор і найбільший майданчик країни опинилися по різні боки барикад у питанні, яке безпосередньо визначає довіру до боргового ринку. Голова наглядової ради Мосбіржі Сергій Швецов пропонує радикально скоротити кількість аудиторських компаній, тоді як у Банку Росії наполягають на посиленні вимог до входу до реєстру. Інвестори зрештою можуть отримати достовірнішу звітність емітентів — але компанії, ймовірно, заплатять за це дорожче.
Де розійшлися позиції Швецова і ЦБ
Олена Курицина, старша керуюча директорка Мосбіржі з взаємодії з емітентами та органами влади, порушила тему відповідальності аудиторів на форумі майданчика з корпоративного управління. Вона нагадала про публічну компанію, яка наприкінці минулого року призначила нового аудитора, а через пів року допустила низку технічних, а згодом фактичних дефолтів. Аудитори в таких ситуаціях випускають висновок без застережень, а сама компанія уникає будь-якого спілкування з інвесторами.
Перший заступник голови ЦБ Володимир Чистюхін назвав це очевидним порушенням з боку аудитора, яке ще отримає оцінку. Учасники сесії не назвали емітента, але під опис підходить «ЕвроТранс» — найгучніший випадок неплатоспроможності на російському борговому ринку у 2026 році.
Чистюхін пояснив, що після компромісу з Мінфіном, Держдумою та аудиторською спільнотою вимоги до входу до реєстру залишилися мінімальними, а виключити аудитора можна лише після другого проблемного висновку. «Чи треба це змінювати? Так, звісно, це треба змінювати», — наголосив він.
Швецов бачить корінь проблеми в перекосі попиту та пропозиції: обсяг бізнесу в Росії в рази менший за кількість аудиторських компаній. «Я за радикальне скорочення кількості компаній. Тобто обсяг пропозиції має відповідати обсягу попиту», — заявив голова наглядової ради Мосбіржі. Інакше, за його оцінкою, виникає або демпінг цін, що веде до деградації професіоналізму, або аудит «із широко заплющеними очима».
Чистюхін не погодився обмежувати кількість аудиторів трьома-чотирма компаніями, посилаючись на конкуренцію, але визнав, що вхід на ринок варто зробити складнішим і предметнішим. Він нагадав, що Швецов виступає за закриту систему, куди майже неможливо потрапити, і закликав зберегти конкурентний і більш вільний доступ. Модераторка сесії Курицина зауважила, що спікери говорять про одне й те саме: голова наглядової ради — про результат, а представник ЦБ — про інструмент.
Чому питання важливе для приватних інвесторів
Інвестори вже намагалися захиститися від недобросовісних аудиторів самі: у жовтні ЦБ і Мінфін не підтримали ідею Асоціації власників облігацій (АВО) дозволити оспорювати в суді завідомо неправдиві висновки. Суворіший допуск до реєстру без права на позов може стати для власників паперів головним захистом, тим паче що в АВО вбачають ознаки неправдивого аудиту в багатьох емітентів.
Ціна такої помилки зростає разом із ринком: у вересні приватні інвестори вклали в облігації на Мосбіржі 210,6 млрд рублів, а приплив до ПІФів зріс за рік у 3,2 раза, до 19,7 млрд. Що більше фізичні особи вкладають у боргові папери та фонди, то сильніше їхні заощадження залежать від чесності перевіряльників.
Надійність посередників стане для роздрібних інвесторів ще важливішою з 1 грудня, коли Мосбіржа планує відкрити угоди з криптовалютами. Майданчик використовуватиме партнерський розрахунковий цифровий депозитарій, а некваліфіковані інвестори зможуть купувати лише BTC, ETH і USDT у межах 300 000 рублів на рік через одного посередника.
Аналіз Cryptalist: Дискусія відображає фундаментальний конфлікт між якістю аудиту та конкурентністю ринку послуг: радикальне скорочення кількості гравців знижує ризики неправдивих висновків, але водночас посилює концентрацію і потенційно підвищує вартість перевірки для емітентів. Для боргового ринку це сигнал про рух до жорсткішої моделі регулювання, що в середньостроковій перспективі підтримує довіру роздрібних інвесторів, однак може збільшити витрати емітентів і звузити їхній доступ до капіталу.