Ціна Brent торгується приблизно на $20 вище справедливої оцінки, і цей розрив має виражену геополітичну природу. Аналітична модель JPMorgan визначає справедливу вартість бареля в $94 при ринкових котируваннях близько $114 — іншими словами, майже п'ята частина поточної ціни не відображає фундаментальний баланс попиту та пропозиції, а є воєнною премією за ризик навколо Ормузької протоки.
Міністр енергетики США Кріс Райт характеризує стрибок як тимчасовий, тоді як експерти Fitch Solutions (BMI) очікують різкої корекції лише після появи попередньої угоди між Вашингтоном і Тегераном щодо протоки. За їхніми оцінками, реальна угода ймовірна не раніше початку 2027 року. За розрахунками JPMorgan, нафта, що постачається до Азії, у жовтні коштувала в середньому $131 за барель.
Звідки береться воєнна премія
Аналітики JPMorgan не виявили підтверджень того, що розрив між ринком і справедливою оцінкою формується транспортними витратами — отже, ключову роль відіграють геополітичні ризики. Історично періоди, коли премія перевищувала 5% до справедливої вартості, тривали в середньому 3,8 місяця. Однак банк визнає: невизначеність здатна утримувати ціну значно довше цієї позначки.
BMI прогнозує середню ціну Brent на рівні $107 за барель у поточному кварталі та $112 — у першому кварталі 2027 року. Попередня угода, на думку аналітиків, спровокує масштабний розпродаж: зростання пропозиції з країн ОПЕК і поза блоком обвалить Brent до середніх $67 у четвертому кварталі 2027 року.
Які ризики зберігають премію
Кріс Райт пояснює високі ціни глобальним дефіцитом потужностей з переробки нафти. У BMI попереджають, що навіть після угоди ринок нафтопродуктів відновлюватиметься повільніше, ніж самі котирування на нафту. Водночас зберігається зворотна загроза: при загостренні конфлікту ціна легко перевищить попередні максимуми воєнного періоду.
Оле Хансен, голова сировинної стратегії Saxo Bank, вказує на повідомлення про можливі удари США та Ізраїлю по Ірану. Такі події, за його оцінкою, можуть відбутися після проміжних виборів 3 листопада, а політичний глухий кут в Ізраїлі зберігає курс війни непередбачуваним. У JPMorgan оцінюють транспортні витрати на експорт до Азії в $38 за барель проти $13 для Європи — причина в дефіциті танкерів, що підвищує вартість перевезення.
Аналіз Cryptalist: Структура ціни на Brent зараз відображає не стільки фізичний баланс, скільки вартість геополітичної опції — ринок закладає ймовірність ескалації в Ормузькій протоці з суттєвою надбавкою. Для інституційних інвесторів це означає асиметричний ризик: будь-який сигнал деескалації здатен викликати швидку корекцію на $20 і більше, тоді як подальше загострення залишає обмежений потенціал зростання відносно вже врахованих у котируваннях премій. Cryptalist оцінює поточний рівень як зону підвищеної волатильності, що потребує обережного управління ризиками.