Anthropic готується до первинного публічного розміщення (IPO) з балансом, який вирізняє її навіть на тлі найбільших технологічних корпорацій світу. Станом на 30 червня обсяг грошових коштів і короткострокових інвестицій компанії сягнув $131,7 млрд — це більше, ніж аналогічні показники Nvidia та Apple разом узяті.
У реєстраційному документі форми S-1, поданому до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), зазначено $112,4 млрд у вигляді готівки та її еквівалентів і ще $19,3 млрд у короткострокових інвестиціях. Серед небанківських компаній США більший обсяг коштів утримують лише Berkshire Hathaway та Alphabet.
Чи достатньо резервів для покриття зобов'язань
Одночасно з вражаючими резервами Anthropic розкрила масштабні зобов'язання. Сукупна сума договорів з лізингу та мінімальних витрат оцінюється у $587 млрд. З них $321,4 млрд припадає на лізинг, який ще не розпочався, а $265,6 млрд — на обов'язкові мінімальні витрати. Грошові кошти покривають лише близько 22% цієї суми. Терміни контрактів сягають 20 років, тому виплати будуть розподілені в часі.
Договори, підписані або змінені після 30 червня, передбачають додаткові мінімальні виплати приблизно на $245 млрд. Остаточна сума зобов'язань компанією не розкрита.
Anthropic зазвичай замовляє більшу частину обчислювальних потужностей за 12–18 місяців до отримання. Для роботи моделі Claude використовуються чипи Nvidia, Amazon, Google та AMD. Угоди містять умови take-or-pay, що зобов'язують платити за ресурс навіть за його невикористання.
Фінансові результати та структура розміщення
За перше півріччя виручка Anthropic становила $16,3 млрд. Операційний збиток сягнув $693 млн, тоді як скоригований операційний прибуток виявився позитивним — $1,6 млрд.
Якщо сума розміщення перевищить $100 млрд, загальний обсяг залучених коштів може сягнути $230 млрд. Однак акції продають чинні інвестори, тому Anthropic отримає не всю суму і спрямує власну виручку від IPO на загальні потреби, включно з обчислювальними потужностями. Компанія подала заявку на лістинг на Nasdaq Global Select Market під тікером ANT; деталі розміщення стануть відомі приблизно через два тижні.
У заявці розробка хмарними провайдерами власних моделей штучного інтелекту вказана як фактор ризику. Зобов'язання Anthropic перевищують її грошові резерви більш ніж у чотири рази. Для покриття різниці до 2045 року знадобиться або зростання виручки, або залучення нового капіталу, або обидва варіанти одночасно.
Аналіз Cryptalist: Кейс Anthropic демонструє нову модель капіталомісткості в секторі ШІ: гігантські резерви сусідять із ще більшими довгостроковими зобов'язаннями щодо обчислювальних потужностей, що перетворює баланс на ставку на майбутнє зростання виручки. Для ринку чипів і хмарних провайдерів контракти take-or-pay створюють передбачуваний попит, але водночас перекладають ризик на самого емітента. Інвесторам під час оцінки IPO варто зосереджуватися не на розмірі грошової подушки, а на здатності компанії генерувати виручку темпами, що випереджають графік лізингових платежів.