Серпневе ралі першої криптовалюти, яким би вражаючим воно не було, ще не є однозначним сигналом до зміни ринкової парадигми. У моєму аналітичному огляді, заснованому на останніх даних та експертних оцінках, важливо підкреслити: говорити про завершення ведмежої фази передчасно. Аналітики Fidelity Digital Assets, чиї дослідження я уважно вивчив, допускають, що локальне дно могло бути пройдене в липні, однак історична циклічність ринку вказує на ймовірність формування нового мінімуму ближче до листопада.
Циклічність як орієнтир, а не догма
Попередній глобальний мінімум був зафіксований у листопаді 2022 року. Якщо екстраполювати цю закономірність, наступний потенційний «капітуляційний» спад може припасти на листопад поточного року. Однак я вважаю важливим застерегти від сліпого слідування цій моделі. Як справедливо зазначають мої колеги з Fidelity, історичні цикли біткоїна ніколи не вкладалися в суворі чотирирічні рамки. Віце-президент з досліджень Кріс Куйпер пов'язує спостережувану періодичність не з халвінгом як таким, а з хвилями масового прийняття технології, які й формують ці фази зростання та стагнації.
Аргументи на користь розвороту та «бичачі» сигнали
Незважаючи на обережність, є й позитивні моменти. Ключовим індикатором я бачу зміну структури волатильності. Історично завершення ведмежих фаз супроводжується періодом екстремально низьких цінових коливань, за якими слідує різкий сплеск активності. Саме такий режим «стиснення» ми спостерігали з червня до середини серпня. Продавці на той момент виглядали виснаженими, а оцінки багатьох активів перебували біля нижніх меж історичних діапазонів. Наступний за цим ривок біткоїна більш ніж на 25% за тиждень (при зростанні Ethereum на 34,1% і Solana на 28%) — вагомий аргумент на користь початку розвороту, хоча й не гарантія нового бичачого суперциклу.
Привертає увагу й стійкість ринку до негативного новинного фону. Події, які раніше спровокували б масштабний розпродаж, зараз проходять практично безболісно для котирувань. Це свідчить про зрослу зрілість ринку та зниження кількості «слабких рук».
Фундаментальний фундамент і драйвери зростання
Показовою є й активність в ончейн-сфері. За моїми даними, обсяг транзакцій зі стейблкоїнами в липні більш ніж у 2,3 раза перевищив обсяг платежів через мережу Visa. Це свідчить про те, що практичне використання блокчейн-інфраструктури залишається на високому рівні навіть в умовах цінової корекції. Серпневе ралі лише частково скоротило розрив між фундаментальною активністю та ціною.
Серед ключових драйверів для наступного циклу я б виділив кілька факторів. По-перше, це прогрес у регуляторному середовищі США. Законопроєкт CLARITY Act, який уже пройшов Палату представників, і запропонований SEC режим Regulation Crypto Assets можуть кардинально змінити правила гри, знизивши невизначеність для інституційних інвесторів. По-друге, це монетарна політика ФРС і подальші кроки з інституційного прийняття.
Мій висновок: ринок перебуває у фазі крихкої рівноваги. Листопадовий сценарій — це не вирок, а радше стрес-тест на міцність. Якщо фундаментальні драйвери, такі як регулювання та прийняття, продовжать набирати силу, поточне зростання може отримати продовження без глибокого оновлення дна. Однак інвесторам варто зберігати обережність і не ігнорувати ризики повторної волатильності наприкінці року.