Дискусія про майбутнє монетарної політики в Росії вийшла на новий рівень. На майданчику Східного економічного форуму прозвучали сигнали, які дозволяють припустити, що цикл пом'якшення може продовжитися вже на найближчому засіданні ради директорів Банку Росії. Фінансова влада та великий бізнес дедалі частіше говорять про необхідність стимулювання інвестиційної активності через зниження вартості запозичень.
Офіційний погляд: інфляція відступає
Віце-прем'єр Олександр Новак під час форуму заявив, що розраховує на подальше зниження ключової ставки в міру сповільнення річної інфляції. За оцінками Мінекономрозвитку, на 31 серпня цей показник становив близько 6,3%. Чиновник підкреслив, що високий рівень ставки був виправданий на етапі активного придушення цінового тиску, однак тепер макроекономічна ситуація змінюється.
«Тому ми й надалі сподіваємося, що ключова ставка буде знижуватися», — зазначив Новак.
За його словами, у міру пом'якшення політики повертатимуться інвестиційні стимули як для підприємств, так і для приватного сектора. Це забезпечить зростання вкладень і дасть додатковий імпульс економіці. Запуск нового інвестиційного циклу, втім, буде поступовим — макроекономічна ситуація змінюється інерційно та повільно.
Банківський сектор: рух униз, але без різких кроків
Голова ВТБ Андрій Костін також висловив упевненість у тому, що вектор політики не зміниться, а ставка продовжить плавно знижуватися. Він підкреслив, що підвищення більше не буде, а рух буде односпрямованим — униз. Банкір визнав, що кілька років дорогих грошей даються важко, але бізнес адаптувався та очікує поступового полегшення.
«Ми очікуємо плавного зниження, але напрямок, на мою думку, буде вже односпрямованим», — заявив Костін.
При цьому він допустив, що Центробанк залишиться обережним на найближчому засіданні, хоча фінансові організації зацікавлені в активніших кроках регулятора.
Прогнози аналітиків: два сценарії на столі
Опитування економістів окреслює два основні варіанти розвитку подій на засіданні 11 вересня. Головний аналітик Совкомбанку Михайло Васильєв очікує збереження ставки на рівні 14%, хоча не виключає, що варіант зниження також обговорюватиметься. Він вказує на статистику: сезонно скоригована інфляція в серпні становила близько 7%, а тримісячний показник за червень-серпень розігнався до 10% після 8,4% у липні та 5,4% у червні.
Головний економіст «БКС Мир інвестицій» Ілля Федоров бачить на столі ради директорів обидва робочі сценарії — збереження ставки або її зниження на 25 базисних пунктів, до 13,75%. Остаточне рішення ухвалюватиметься безпосередньо на засіданні, з урахуванням свіжих даних щодо інфляції та валютного ринку.
Погляд у майбутнє: коли кредити стануть доступнішими
Експерти сходяться на думці, що помітне здешевлення кредитів відбудеться не раніше 2027 року. Заступник голови правління Ощадбанку Олена Марчук допустила, що середні ринкові ставки з іпотеки поки збережуться в діапазоні 18–19%, а повна вартість незабезпечених споживчих кредитів залишиться на рівні 30–34% з урахуванням комісій.
Керуючий фінтех-платформи SharesPro Денис Астаф'єв допускає зниження ставки на 25–50 базисних пунктів у жовтні за умови продовження дезінфляційного тренду та стабільності рубля. Він радить вкладникам уже зараз фіксувати вигідні ставки за депозитами, оскільки цикл пом'якшення буде плавним і розтягнутим у часі.
Мій погляд: Ринок закладає в ціни початок циклу пом'якшення, однак регулятор, найімовірніше, віддасть перевагу витримати паузу для підтвердження стійкості дезінфляційного тренду. Інвесторам і власникам рублевих активів варто готуватися до поступового зниження дохідностей, але різких рухів у найближчі місяці очікувати не слід.