Питання щодо подальшої траєкторії монетарної політики в Росії вийшло на перший план. На майданчику Східного економічного форуму пролунали сигнали, які вказують на високу ймовірність пом'якшення вже на найближчому засіданні ради директорів Центробанку. Фінансові еліти та аналітична спільнота сходяться на думці, що пік циклу жорсткості пройдено, і регулятор готується до поступового розвороту.
Новак і Костін: вектор на пом'якшення очевидний
Віце-прем'єр Олександр Новак у кулуарах форуму дав зрозуміти, що уряд розраховує на продовження циклу зниження ключової ставки. Свій оптимізм він пов'язує зі стійким уповільненням інфляції, яке, за його словами, має стати драйвером для відновлення інвестиційної активності. Примітно, що він згадав і про пильну увагу президента до макроекономічних показників на полях ВЕФ.
За оцінками Міністерства економічного розвитку, річна інфляція на 31 серпня сповільнилася до 6,3%. Це створює передумови для того, щоб Банк Росії перейшов від політики стримування до стимулювання економічного зростання. Новак підкреслив, що повернення інвестиційного циклу буде процесом поступовим, але вже зараз помітний зсув у бік відновлення вкладень на тлі пом'якшення вартості запозичень.
Обережний оптимізм банківського сектору
Голова ВТБ Андрій Костін висловив упевненість, що підвищення ставки більше не буде. Він прогнозує «односторонній рух униз», хоча й допускає, що регулятор діятиме вкрай обережно, уникаючи різких кроків. Костін визнав, що період високих ставок дався економіці непросто, однак банківська система адаптувалася і готова до плавного пом'якшення. За його словами, бізнес також зацікавлений в активніших діях ЦБ, але поки змушений працювати в умовах дорогих грошей.
Прогнози на 11 вересня: 14% чи 13,75%?
Консенсус-прогноз аналітиків, опитаних діловими виданнями, зводиться до двох основних сценаріїв на засіданні 11 вересня: збереження ставки на рівні 14% або її зниження на 25 базисних пунктів до 13,75%. Головний аналітик Совкомбанку Михайло Васильєв очікує паузи, вказуючи на статистику, яка поки не демонструє стійкого уповільнення. Сезонно згладжена інфляція за червень-серпень, за його розрахунками, прискорилася до 10% після 8,4% у липні, що явно не на користь прихильникам негайного пом'якшення.
Своєю чергою, головний економіст «БКС Мир інвестицій» Ілля Федоров вважає обидва сценарії робочими і не виключає, що рада директорів усе ж наважиться на символічний крок униз. Примітно, що навіть за зниження ставки доступність кредитів для населення та бізнесу суттєво не зміниться. Як зазначила заступниця голови правління Ощадбанку Олена Марчук, середні ринкові ставки з іпотеки залишаться в діапазоні 18-19%, а повна вартість незабезпечених споживчих кредитів коливатиметься в межах 30-34%. Реальне покращення умов кредитування, на її думку, можливе лише у 2027 році.
Погляд на перспективу: стратегія для вкладників
Жовтневе засідання також не обіцяє однозначності. Частина експертів допускає нове зниження, інші очікують паузи для оцінки ефекту від уже вжитих заходів. Засновник фінтех-платформи SharesPro Денис Астаф'єв радить не гнатися за миттєвою вигодою і вже зараз фіксувати високі ставки за депозитами. Він нагадує, що цикл пом'якшення буде плавним і розтягнутим у часі, а різкого здешевлення кредитів чекати не варто.
Мій аналіз: Ринок, судячи з усього, уже заклав у ціни сценарій початку циклу пом'якшення. Однак рішення 11 вересня буде радше сигнальним, аніж революційним. Навіть зниження на 25 базисних пунктів не змінить фундаментальної картини для позичальників, але дасть чіткий орієнтир для довгострокового планування бізнесу та інвесторів. Ключовим ризиком залишається інфляційний тиск, який може змусити ЦБ діяти ще обережніше, ніж очікує ринок.