Акції AMC Entertainment злетіли більш ніж на 15% напередодні п'ятничних торгів. Причиною став безпрецедентний публічний конфлікт між генеральним директором мережі кінотеатрів Адамом Ароном і головою Robinhood Владом Тенєвим, що розгорівся навколо спірної практики випуску токенізованих аналогів акцій.
Арон звинуватив платформу у створенні похідних інструментів, які копіюють ціну акцій AMC, але не надають власникам ані права власності, ані голосувальних повноважень. За його словами, такі дії неприпустимі, і він вимагав від Robinhood негайно припинити емісію подібних токенів, які, як стверджується, охоплюють понад 190 компаній.
Зростання на тлі тижня, що падає
Перед відкриттям біржі у п'ятницю акції AMC торгувалися по $2,92, що на 15,19% (або 38,5 цента) вище за попереднє закриття. Внутрішньоденний максимум сягав позначки $3,03, після чого відбулася деяка корекція. За поточної ціни ринкова капіталізація компанії становить близько $2,6 млрд при 893 млн акцій в обігу, тоді як ще в четвер на закритті торгів папери коштували $2,54, а капіталізація оцінювалася в $2,27 млрд.
Однак варто зазначити, що п'ятничний стрибок не зміг переломити негативну динаміку тижня: за п'ять днів акції AMC втратили 5,93%. Діапазон коливань протягом тижня становив $2,50–2,72, поки не стався цей вражаючий сплеск.
Суть конфлікту: юридична колізія чи ринковий тест?
Арон підкреслив, що AMC щороку витрачає мільйони доларів на дотримання американського законодавства про цінні папери, тоді як Robinhood випускає токени приблизно за 5 000 км від США — на острові Джерсі, через компанію Robinhood Assets (Jersey) Limited, яка, за власним визнанням платформи, не регулюється.
У відповідь на коротке «В чому проблема?» від Тенєва, Арон розгорнув розгорнуту позицію: «Я публічно вимагаю від вас і Robinhood негайно ПРИПИНИТИ торгівлю токенами акцій AMC. Якщо ви цього не зробите, наша дорога юридична команда з цінних паперів проаналізує, чи можемо ми вас до цього примусити». Глава AMC також заявив про намір звернутися до SEC для з'ясування можливостей регулятора підтримати цю позицію.
Примітно, що масштаби токенізованого ринку непорівнянні з капіталізацією самої компанії. За даними аналітичних платформ, найбільший пул ліквідності AMC-токенів становить близько $382 600, кількість власників не перевищує 2 000 адрес, а ринкова капіталізація цього активу наближається до $2,8 млн.
Контекст: прецедент OpenAI та мемкоїн-атака
Це не перший випадок, коли емітенти акцій висловлюють невдоволення діями Robinhood. У липні 2025 року аналогічні претензії висловлювала OpenAI, підкреслюючи, що їхні токени на платформі не є частками в капіталі. Тоді ж гаманець, який поширював ці токени, мав незвичайну ончейн-історію.
Robinhood Chain, запущена 1 липня для обслуговування токенізованих активів, швидко зіткнулася з хвилею мемкоїнів, які захопили мережу та забезпечили основну частку обороту. Тепер же ринок токенів на $2,8 млн продемонстрував здатність зсувати капіталізацію публічної компанії на $2,6 млрд — це найнаочніший тест гіпотези про вплив похідних інструментів на реальні ціни.
Лист із вимогою припинити емісію поки не опубліковано, а SEC утримується від коментарів. Ключове питання — чи зможе п'ятничне зростання втриматися після відкриття торгів, чи це лише короткостроковий сплеск на емоційному тлі.
На мою думку, цей інцидент — яскрава ілюстрація фундаментальної проблеми: токенізація реальних активів без належного регулювання створює паралельний ринок, який може маніпулювати сприйняттям вартості. Якщо SEC втрутиться, це стане прецедентом, який визначить майбутнє всієї індустрії токенізованих цінних паперів.