Найбільші світові біржові групи переводять свої акції на блокчейн, і ключовим оператором цього процесу стає Kraken. Показово, що сама материнська компанія платформи, Payward, не поспішає з виходом на публічний ринок: тепер орієнтир — другий квартал 2027 року.
Стратегічний розворот у бік інституційної інфраструктури
Payward подала конфіденційну заявку на IPO ще в листопаді 2025-го, але вже в березні 2026-го призупинила процес. Замість стандартного лістингу компанія зосередилася на створенні мосту між традиційними фінансами та криптовалютами. Йдеться про масштабну токенізацію активів, яка, судячи з динаміки, стає для Kraken пріоритетнішою, ніж залучення капіталу через біржу.
Ключовий проєкт — партнерство з Лондонською фондовою біржею (LSE). Payward оголосила про токенізацію 100 найбільших компаній, чиї акції перетворюються на xStocks — токени із забезпеченням 1:1. Програма вже доступна інвесторам із понад 110 країн, хоча резидентам Великої Британії та США вхід поки закритий. Обсяг емісії xStocks із червня 2025 року досяг $40 млрд, а кількість власників перевищила 200 000 — цифри, які говорять самі за себе.
Торги цими інструментами LSE планує запустити на цілодобовій платформі LSE 24, щойно дозволять регулятори. Це не просто експеримент, а системна робота: у березні аналогічну угоду підписала Nasdaq. Спільно з Payward біржа розробляє інтерфейс для переміщення токенізованих акцій між регульованими майданчиками та публічними блокчейнами. Запуск заплановано на першу половину 2027 року.
Квітень приніс ще одне підтвердження серйозності намірів: Deutsche Börse придбала близько 1,5% Payward за $200 млн. Судячи з усього, американські трейдери теж незабаром отримають доступ до подібних інструментів — аналогічний шлях опрацьовує і Hyperliquid.
Чому затримка IPO логічна
У листопаді 2025-го Payward залучила $800 млн за оцінки в $20 млрд — раунд очолили Jane Street і Citadel Securities. Однак уже квітнева угода оцінила компанію приблизно в $13,3 млрд. Інфраструктуру Волл-стріт купили, але оцінку за ці місяці зрізали майже на третину.
Обережність пояснюється й операційними результатами. У другому кварталі скоригована виручка зросла на 17%, до $508 млн, однак EBITDA впала на 71% за рік — до $23 млн. Обсяг торгів на платформі просів на 18%, до $310 млрд. Це не ті показники, з якими варто виходити на публічний ринок.
При цьому навіть на завмерлому ринку Payward продовжує скуповувати активи. У травні компанія закрила угоду щодо деривативного майданчика Bitnomial, отримавши повний набір регульованих деривативів у США. Цей стек тепер планують здавати в оренду — модель, яка може стати новим джерелом доходу.
«Галузь консолідується навколо нас. Ми створили компанію саме для того, щоб зростати максимально швидко в таких умовах», — заявив співгенеральний директор Payward Арджун Сеті. У цьому документі немає жодного слова про лістинг: інфраструктуру запускають спочатку для «чужих» ринків. Залишається питання, чи ляже оплата за неї на плечі інвесторів, чи буде закладена в комісії за угоди.
Мій погляд: Kraken свідомо жертвує короткостроковою ліквідністю IPO заради довгострокової позиції в токенізації. Якщо міст між традиційними біржами та блокчейном запрацює, оцінка компанії може зрости в рази — але ризик у тому, що ринок може не дочекатися цього моменту й піти до конкурентів.