Поки три найбільші біржові групи світу переводять свої акції на блокчейн через інфраструктуру Kraken, сама Payward — материнська компанія платформи — не поспішає з публічним розміщенням. Згідно з моїм аналізом ситуації, вихід на біржу тепер очікується не раніше другого кварталу 2027 року. Це стратегічна пауза, а не вимушена затримка.
Payward подала конфіденційну заявку на IPO ще в листопаді 2025-го, але в березні 2026-го процес було призупинено. За моїми даними, компанія свідомо зміщує фокус із класичного лістингу на створення токенізаційного хабу для традиційних фінансових ринків. Йдеться про набагато амбітніше завдання, ніж просто вихід на біржу.
Kraken будує інфраструктуру для Волл-стріт
Ключовий крок — токенізація 100 найбільших компаній Лондонської фондової біржі. Їхні акції перетворюються на xStocks: токени, забезпечені паперами у співвідношенні 1:1. Програма вже відкрита для інвесторів із понад 110 країн, хоча резидентам Великої Британії та США доступ поки закритий. Із червня 2025 року обсяг xStocks досяг $40 млрд, а кількість власників перевищила 200 000. Це вражаюча динаміка, що підтверджує реальний попит інституціоналів.
У березні аналогічну угоду уклала Nasdaq. Спільно з Payward розробляється інтерфейс для переміщення токенізованих акцій між регульованими майданчиками та публічними блокчейнами. Запуск заплановано на першу половину 2027 року. У квітні близько 1,5% Payward придбала Deutsche Börse за $200 млн — ще один сигнал того, що традиційні біржі бачать у Kraken стратегічного партнера, а не конкурента.
Чому відстрочка IPO логічна
У листопаді 2025 року Payward залучила $800 млн за оцінки в $20 млрд — раунд очолили Jane Street і Citadel Securities. Однак квітнева угода оцінила компанію вже приблизно в $13,3 млрд. Тобто інфраструктуру Волл-стріт купила, а ось оцінка за ці місяці просіла майже на третину. Ринок криптовалют у цей період був далеко не на піку.
Обережність пояснюється й операційними результатами. У другому кварталі скоригована виручка зросла на 17%, до $508 млн, але EBITDA впала на 71% за рік — до $23 млн. Обсяг торгів на платформі просів на 18%, до $310 млрд. Тим не менш навіть на завмерлому ринку Payward продовжувала скуповувати активи: у травні закрила угоду щодо деривативного майданчика Bitnomial, отримавши повний набір регульованих деривативів у США. Цей стек планують здавати в оренду.
«Галузь консолідується навколо нас. Ми створили компанію саме для того, щоб зростати максимально швидко в таких умовах», — заявив співгенеральний директор Payward Арджун Сеті. Показово, що в офіційних документах лістинг взагалі не згадується: спочатку запускають інфраструктуру для «чужих» ринків. Чи залишиться оплата за неї на плечах інвесторів, чи буде закладена в комісії за угоди — поки незрозуміло.
Мій висновок: Kraken свідомо жертвує короткостроковим публічним розміщенням заради ролі ключового мосту між TradFi і DeFi. Якщо токенізація акцій LSE та Nasdaq стане масовою, оцінка компанії у 2027 році може виявитися значно вищою за поточні $13 млрд. Це ставка на довгострокове лідерство, а не на сиюхвилинну вигоду.