Поки весь ринок чекає на вихід великої криптобіржі на біржу, Payward, материнська компанія Kraken, демонстративно змінює пріоритети. Подання конфіденційної заявки на IPO у листопаді 2025 року було лише формальністю: вже у березні процес заморожено, а новий цільовий термін перенесено на другий квартал 2027 року. Це не пауза — це стратегічний розворот у бік створення інфраструктури, яка з'єднає традиційні фінанси з блокчейном.
Kraken будує міст для Волл-стріт
Замість того щоб витрачати сили на підготовку до публічного розміщення, Payward активно скуповує активи та запускає токенізацію. Ключова ініціатива — конвертація акцій 100 найбільших компаній Лондонської фондової біржі в токени xStocks із забезпеченням 1:1. Програма вже відкрита для інвесторів із понад 110 країн, щоправда, резидентам США та Великобританії доступ поки закрито. Обсяг емітованих xStocks із червня 2025 року досяг $40 млрд, а кількість власників перевищила 200 000. Торги цими інструментами LSE планує запустити на цілодобовому майданчику LSE 24, щойно дадуть добро регулятори.
Паралельно в березні аналогічну угоду було укладено з Nasdaq. Спільно з Payward розробляється інтерфейс, який дозволить переміщувати токенізовані акції між регульованими майданчиками та публічними блокчейнами. Запуск заплановано на першу половину 2027 року. А в квітні Deutsche Börse придбала близько 1,5% акцій Payward за $200 млн, що ще раз підтверджує: традиційні біржові гіганти бачать у Kraken не конкурента, а ключового партнера для інтеграції.
Чому відстрочка IPO логічна
Фінансові показники пояснюють обережність. У листопаді 2025 року Payward залучила $800 млн за оцінки в $20 млрд (раунд очолили Jane Street і Citadel Securities), але вже квітнева угода оцінила компанію приблизно в $13,3 млрд. Інфраструктуру Волл-стріт купила, а ось оцінку за ці місяці ринок зрізав майже на третину. Скоригована виручка у другому кварталі зросла на 17% до $508 млн, проте EBITDA обвалилася на 71% за рік — до $23 млн. Обсяг торгів на платформі просів на 18% до $310 млрд.
Навіть на завмерлому ринку Payward продовжує експансію. У травні закрито угоду з придбання деривативного майданчика Bitnomial, що дає компанії повний набір регульованих деривативних продуктів у США, які планується здавати в оренду. «Галузь консолідується навколо нас. Ми створили компанію саме для того, щоб зростати максимально швидко в таких умовах», — заявив співгенеральний директор Payward Арджун Сеті. У документах компанії лістинг навіть не згадується — спочатку запускають інфраструктуру для «чужих» ринків.
Мій погляд: Ця стратегія виглядає набагато далекогляднішою, ніж поспішний вихід на біржу. Payward будує не просто біржу, а міст між двома світами. Якщо їм вдасться стати стандартом для токенізованих активів, оцінка в $13 млрд через рік здаватиметься смішною. Питання лише в тому, хто платитиме за цю інфраструктуру — інвестори чи користувачі через комісії. Відповідь ми дізнаємося не раніше 2027 року.