Payward, материнська структура біржі Kraken, свідомо заморожує процес первинного публічного розміщення акцій. Замість того щоб поспішати на біржу, компанія будує масштабний інфраструктурний міст між традиційними фінансами та блокчейном. Орієнтир для можливого IPO тепер зсунуто на другий квартал 2027 року, і це рішення виглядає стратегічно виваженим.
Конфіденційну заявку на IPO було подано ще в листопаді 2025 року, однак уже в березні 2026-го процес було зупинено. Мій аналіз показує, що це не вимушена пауза, а усвідомлений вибір на користь розвитку інституційного напряму, який обіцяє куди амбітніші перспективи, ніж класичний лістинг.
Kraken будує токенізаційний хаб
Ключовий крок — партнерство з Лондонською фондовою біржею. Йдеться про токенізацію акцій 100 найбільших компаній індексу LSE. Кожен такий інструмент, що отримав назву xStocks, забезпечений реальними паперами у співвідношенні 1:1. Продукт уже доступний інвесторам із понад 110 країн, хоча резидентам США та Великобританії доступ поки закрито.
Обсяг емісії xStocks із червня 2025 року досяг вражаючих $40 млрд, а кількість власників перевищила 200 000. Лондонська біржа планує запустити цілодобові торги цими токенами на своєму майданчику LSE 24, щойно буде отримано регуляторні схвалення.
У березні аналогічну угоду було підписано з Nasdaq. Спільно з Payward розробляється інтерфейс, який дозволить безперешкодно переміщувати токенізовані акції між регульованими майданчиками та публічними блокчейнами. Запуск цього рішення заплановано на першу половину 2027 року.
Показовою є й участь Deutsche Börse, яка у квітні придбала близько 1,5% акцій Payward за $200 млн. Це пряме підтвердження того, що найбільші біржові групи світу бачать у Kraken ключового технологічного партнера. Не виключено, що аналогічний шлях у США готує й Hyperliquid.
Чому пауза з IPO — це логічно
Фінансові показники пояснюють обережність керівництва. У листопаді 2025 року Payward залучила $800 млн за оцінки в $20 млрд, а вже квітнева угода оцінила компанію приблизно в $13,3 млрд. Інфраструктуру Уолл-стріт купили, але оцінка за кілька місяців просіла майже на третину.
Операційні результати також неоднозначні. Скоригована виручка у другому кварталі зросла на 17% до $508 млн, однак EBITDA обвалилася на 71% рік до року — до скромних $23 млн. Обсяг торгів на платформі скоротився на 18% до $310 млрд.
На тлі завмерлого ринку Payward продовжує агресивну експансію. У травні було закрито угоду з придбання деривативного майданчика Bitnomial, що дало компанії повний набір регульованих деривативних продуктів у США. Цей стек тепер планують здавати в оренду.
«Галузь консолідується навколо нас. Ми створили компанію саме для того, щоб зростати максимально швидко в таких умовах», — заявив співгенеральний директор Payward Арджун Сеті.
У документах компанії лістинг навіть не згадується. Спочатку запускають інфраструктуру для «чужих» ринків, і лише потім, імовірно, оцінять апетит інвесторів. Чи залишиться оплата за токенізацію на плечах інвесторів, чи буде закладена в комісії за угоди, поки незрозуміло.
Мій висновок: Payward робить ставку на те, щоб стати не просто біржею, а розрахунковим та емісійним хабом для токенізованих активів по всьому світу. Якщо ця стратегія спрацює, до 2027 року оцінка компанії може не просто відновитися, а багаторазово перевершити листопадові піки. Інвесторам варто уважно стежити за розвитком партнерств із LSE та Nasdaq — це головний індикатор успіху всієї затії.