Найбільші біржові групи світу переводять свої акції на блокчейн через інфраструктуру Kraken. При цьому сама Payward, материнська компанія торгової платформи, з виходом на біржу не поспішає: попередні терміни лістингу зсунуто на другий квартал 2027 року. Це рішення — не ознака слабкості, а стратегічний маневр у битві за майбутнє традиційних фінансів.
Нова бізнес-модель замість швидкого IPO
Payward подала конфіденційну заявку на IPO ще в листопаді 2025 року, однак у березні 2026-го процес було призупинено. Замість агресивного виходу на публічний ринок компанія зосередилася на створенні мосту між Волл-стріт і цифровими активами. Йдеться не просто про партнерство, а про фундаментальну перебудову ринкової інфраструктури.
Ключовий проєкт — токенізація 100 найбільших компаній Лондонської фондової біржі. Їхні акції перетворюються на xStocks — токени із забезпеченням 1:1. Програма вже доступна інвесторам із понад 110 країн, хоча резидентам Великої Британії та США доступ поки закрито. Обсяг емісії xStocks із червня 2025 року досяг вражаючих $40 млрд, а кількість власників перевищила 200 000.
Гонка за інфраструктуру: Deutsche Börse і Nasdaq
У березні аналогічну угоду уклала Nasdaq. Разом із Payward розробляється інтерфейс для переміщення токенізованих акцій між регульованими майданчиками та публічними блокчейнами. Запуск заплановано на першу половину 2027 року. А у квітні близько 1,5% Payward за $200 млн придбала Deutsche Börse — це не просто інвестиція, а сигнал про довіру з боку традиційного фінансового істеблішменту.
Показово, що подібний шлях у США опрацьовує і Hyperliquid, що вказує на формування стійкого тренду.
Чому відстрочка логічна
Фінансові показники пояснюють обережність. У листопаді 2025-го Payward залучила $800 млн за оцінки у $20 млрд (раунд очолили Jane Street і Citadel Securities). Однак квітнева угода оцінила компанію вже приблизно в $13,3 млрд. За лічені місяці оцінка просіла майже на третину.
Операційні результати також змішані: скоригована виручка у другому кварталі зросла на 17% — до $508 млн, але EBITDA обвалилася на 71% за рік, до $23 млн. Обсяг торгів на платформі скоротився на 18%, до $310 млрд. На цьому тлі Payward продовжує скуповування активів: у травні закрито угоду з деривативним майданчиком Bitnomial, що дає компанії повний набір регульованих деривативів у США — цей стек планують здавати в оренду.
«Галузь консолідується навколо нас. Ми створили компанію саме для того, щоб зростати максимально швидко в таких умовах», — заявив співгенеральний директор Payward Арджун Сеті.
У документах компанії лістинг не згадується взагалі. Спочатку запускають інфраструктуру для «чужих» ринків. Чи ляже оплата за неї на плечі інвесторів, чи буде закладена в комісії за угоди, — поки незрозуміло.
Мій аналіз: Рішення Payward виглядає прагматичним. Вихід на IPO за просілої оцінки та слабкої EBITDA став би провалом. Натомість компанія будує бізнес, який може стати «золотою жилою»: токенізація акцій — це міст, яким трильйони доларів традиційного капіталу потечуть у DeFi. Якщо модель запрацює, до 2027 року оцінка Payward може виявитися значно вищою за попередні $20 млрд.