Стратегія Payward, материнської компанії біржі Kraken, зазнала радикальної трансформації. Замість традиційного виходу на біржу, який тепер очікується не раніше другого кварталу 2027 року, компанія робить ставку на створення інституційного мосту між класичними фінансами та блокчейном. Це рішення виглядає цілком усвідомленим кроком, а не вимушеним заходом.
Фокус на інфраструктуру, а не на лістинг
Конфіденційну заявку на IPO було подано в листопаді 2025 року, однак уже в березні 2026-го процес було призупинено. Замість цього Payward зосередилася на амбітних партнерствах. Ключовим проєктом стала токенізація активів Лондонської фондової біржі (LSE). Акції 100 найбільших компаній перетворюються на токени xStocks із забезпеченням 1:1. Програма вже доступна інвесторам із понад 110 країн, хоча резидентам США та Великобританії доступ поки закрито.
Обсяг емісії xStocks із червня 2025 року досяг вражаючих $40 млрд, а кількість власників перевищила 200 000. Торги цими інструментами LSE планує запустити на цілодобовому майданчику LSE 24 після отримання регуляторних погоджень. Це не просто експеримент, а повноцінна спроба вбудувати цифрові активи в контур глобальної біржової інфраструктури.
Стратегічні альянси та оцінка
У березні аналогічну угоду було підписано з Nasdaq. Спільно з Payward розробляється інтерфейс для переміщення токенізованих акцій між регульованими майданчиками та публічними блокчейнами. Запуск цього рішення заплановано на першу половину 2027 року. Крім того, у квітні Deutsche Börse придбала близько 1,5% акцій Payward за $200 млн, що підтверджує інтерес традиційних біржових гігантів до цієї інфраструктури.
Примітно, що ця угода оцінила Payward приблизно в $13,3 млрд. Це значно нижче листопадової оцінки в $20 млрд, коли компанія залучила $800 млн від Jane Street та Citadel Securities. Падіння оцінки майже на третину за кілька місяців — тривожний сигнал, який пояснює обережність щодо IPO.
Фінансові реалії та амбіції
Операційні показники також неоднозначні. Скоригована виручка у другому кварталі зросла на 17% до $508 млн, однак EBITDA обвалилася на 71% у річному вимірі, склавши лише $23 млн. Обсяг торгів на платформі просів на 18% до $310 млрд. На цьому тлі Payward продовжує агресивну експансію: у травні було закрито угоду з купівлі деривативного майданчика Bitnomial, що дає компанії повний набір регульованих деривативів у США.
Галузь консолідується навколо нас. Ми створили компанію саме для того, щоб зростати максимально швидко в таких умовах, — заявив співгенеральний директор Payward Арджун Сеті. Показово, що в офіційних документах компанії лістинг навіть не згадується. Спочатку запускається інфраструктура для «чужих» ринків, і лише потім, можливо, постане питання про власне розміщення.
Мій погляд: Payward робить дуже далекоглядну ставку. Будувати міст між TradFi та DeFi зараз набагато вигідніше, ніж просто бути ще однією криптобіржею. Успіх цієї стратегії залежатиме від швидкості впровадження та готовності регуляторів, але потенціал тут величезний. Питання лише в тому, чи вистачить інвесторам терпіння чекати на окупність таких вкладень.