Материнська компанія біржі Kraken, Payward, свідомо відкладає свій вихід на публічний ринок, переключаючи фокус на побудову мосту між традиційними фінансами та блокчейном. Замість поспішного IPO, яке тепер очікується не раніше другого кварталу 2027 року, компанія активно розвиває токенізацію акцій для найбільших світових бірж.

Токенізовані акції: новий вектор розвитку

Payward подала конфіденційну заявку на IPO ще в листопаді 2025 року, але вже в березні 2026-го призупинила процес. Це стратегічне рішення, а не вимушений захід. Компанія оголосила про токенізацію 100 найбільших компаній Лондонської фондової біржі. Їхні акції будуть випущені у вигляді токенів xStocks із забезпеченням 1:1. Програма доступна інвесторам із понад 110 країн, хоча резидентам Великобританії та США доступ поки що закритий.

Лондонська біржа планує запустити цілодобову торгівлю цими токенами на майданчику LSE 24, щойно дозволять регулятори. З червня 2025 року обсяг xStocks досяг $40 млрд, а кількість власників перевищила 200 000. Це вражаючий показник, що підтверджує реальний попит на гібридні фінансові інструменти.

У березні аналогічну угоду уклала й Nasdaq. Спільно з Payward розробляється інтерфейс для переміщення токенізованих акцій між регульованими майданчиками та публічними блокчейнами. Запуск цієї системи заплановано на першу половину 2027 року.

Оцінка компанії просідає, але апетити зростають

У листопаді 2025 року Payward залучила $800 млн за оцінки в $20 млрд — раунд очолили Jane Street і Citadel Securities. Однак уже в квітні 2026-го Deutsche Börse купила близько 1,5% компанії за $200 млн, що передбачає оцінку приблизно в $13,3 млрд. Інфраструктура Уолл-стріт купує активи, але ринок за ці місяці урізав оцінку майже на третину.

Обережність інвесторів зрозуміла. У другому кварталі скоригована виручка зросла на 17%, до $508 млн, але EBITDA впала на 71% за рік — до $23 млн. Обсяг торгів на платформі просів на 18%, до $310 млрд. Цифри показують: зростання виручки досягається ціною маржинальності.

Тим не менш, навіть на завмерлому ринку Payward продовжує скуповувати активи. У травні компанія закрила угоду з деривативним майданчиком Bitnomial, отримавши повний набір регульованих деривативів у США. Цей стек планують здавати в оренду.

Мій погляд як аналітика

Рішення Payward відкласти IPO виглядає прагматичним. Компанія будує інфраструктуру, яка може стати стандартом для токенізації акцій, але питання монетизації залишається відкритим. Оплата за цей сервіс ляже на плечі інвесторів або буде закладена в комісії за угоди — поки що незрозуміло. Однак якщо проєкт із LSE та Nasdaq вистрілить, оцінка в $13 млрд може здатися смішною. Ринок крипто-IPO циклічний, і Payward явно чекає сприятливішого вікна, щоб вийти на біржу з сильним інфраструктурним козирем.